5月以来，港股市场仍在(zài)持续下跌，最(zuì)近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是创出(chū)年(nián)内(nèi)收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌(diē)越买，多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及(jí)流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计(jì)净(jìng)流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显(xiǎn)，且再创历(lì)史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列前二(èr)。而易方(fāng)达、富国(guó)基(jī)金等旗(qí)下5只港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外(wài)，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续(xù)增(zēng)长，年(nián)内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日(rì)，仍(réng)有(yǒu)超(chāo)九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以来港股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬(xún)虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内收(shōu)市(shì)新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析(xī)系受多(duō)个因素影响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的(de)阶段(duàn)；另一(yī)方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务(wù)上限到(dào)期带来的债(zhài)务违约风险也对(duì)市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月份日本正式(shì)出台了(le)制造设备管制措(cuò)施，加大了市(shì)场对(duì)于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳(dié)泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要有基(jī)本面以(yǐ)及资(zī)金面(miàn)两(liǎng)方面的原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的(de)预期(qī)，“从春(chūn)节前后的复(fù)苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的修复，消费需求出现了比较好的恢(huī)复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较(jiào)一(yī)季度环比有(yǒu)所减弱(ruò)，这(zhè)也使得市(shì)场对于国(guó)内经济复苏预(yù)期开始修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动性的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加(jiā)息的(de)节奏出现反复，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国(guó)门之后我(wǒ)们预期中国经济(jì)向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边的状(zhuàng)态变化还是需要更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的，在这个过(guò)程中的波折就对应着人民(mín)币(bì)汇率和(hé)港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌(diē)，但(dàn)多位业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一定的(de)投资(zī)性(xìng)价比，并看(kàn)好人工智能(néng)、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧(ōu)美银(yín)行业危机影(yǐng)响和主要经济体(tǐ)政策(cè)变(biàn)化扰动(dòng)，今年以(yǐ)来港(gǎng)股持(chí)续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内外流(liú)动(dòng)性压力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机(jī)会得到改善，结合当前的低(dī)估值水平(píng)，港股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大(dà)且回(huí)调较多的细分板块或许是值得关注的方向，例(lì)如恒生科技以(yǐ)及(jí)港股创新药等，若未(wèi)来市(shì)场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港(gǎng)股创新药以及消费复(fù)苏或者更能(néng)调动市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘(liú)杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资者通过定投分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和(hé)机会(huì)。同(tóng)时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或(huò)许更符合未来市场的(de)表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资(zī)的主线，推(tuī)动了(le)中美股市的表(biǎo)现，未(wèi)来(lái)人工智能应用(yòng)或利好科技相关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药(yào)是(shì)国内医药领(lǐng)域(yù)长(zhǎng)期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更先进(jìn)的疗(liáo)法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回(huí)暖，国内经济(jì)长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增加(jiā)，消(xiāo)费信(xìn)心正逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对港股(gǔ)资金面(miàn)会产(chǎn)生较大(dà)影响。在当(dāng)前流动性持续(xù)承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或者(zhě)美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)下滑比预期更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生(shēng)时(shí)，我们可能就(jiù)会看到人民(mín)币汇率的走强，同(tóng)时港(gǎng)股(gǔ)整体表现厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积也会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先重点(diǎn)关(guān)注运(yùn)营商等高股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场预(yù)期更进一步强化，可以更多(duō)关注(zhù)互联网、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板块。因为消(xiāo)费品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建(jiàn)议更多关注个股的性价比与成长的确(què)定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然(rán)位于历(lì)史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋(qū)势向上的(de)弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看随着(zhe)经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预计人民币汇率的(de)压力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国(guó)内经济复(fù)苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳(dié)泓表示，港股市场由(yóu)于其(qí)离岸市(shì)场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可(kě)以采取(qǔ)基金定投的方式投资于港股市场。

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