本周，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数(shù)，中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必(bì)行。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测(cè)器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩(suō)。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性(xìng)折价(jià)效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌(tā)！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构(gòu)不(bù)再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中(z中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数hōng)国特(tè)色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概(gài)念中(zhōng)的(de)回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏(piān)低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩(jì)优概(gài)念(niàn)让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次(cì)，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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