北京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高(gāo)于预(yù)期(qī)的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平(píng)均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续(xù)裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下降却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是(shì)应该(gāi)对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认(rèn)为，加息(xī)会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品的(de)流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美(měi)国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数(s结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少hù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的(de)下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如(rú)期(qī)加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的(de)讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声(shēng)明(míng)表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超(chāo)预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全(quán)面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的(de)涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国(g结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少uó)经(jīng)济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强运行一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历(lì)史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买入(rù)配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其(qí)关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白(bái)银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落(luò)地(dì)然后(hòu)转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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