如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增持了日(rì)本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来(lái)越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在(zài)推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资(zī)日一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回(huí)报(bào)率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望(wàng)的低回(huí)报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而美(měi)国的(de)这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价(jià)值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为(wèi)了(le)改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本成本的(de)前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本(běn)上市公司(sī)的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行(xíng)目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济基本面(miàn)，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大(一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗dà)规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第(dì)三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目(mù)前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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