近日，2022年营业收入(rù)303.11亿元且净利(lì)润(rùn)67.96亿(yì)元的兴发集团，其旗下子(zi)公(gōng)司兴福电子公(gōng)布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子的主要(yào)产(chǎn)品是磷酸、硫(liú)酸等，其电子级磷酸产品是半导体加工过(guò)程中的关键材(cái)料，公司(sī)客户包括(kuò)长江(jiāng)存储、华虹集(jí)团、中芯国际等，也获得大(dà)基金二期入(rù)股。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大客户竟(jìng)然是可口可乐，这也无意间(jiān)透露了一个冷知识(shí)——可口可乐生产过(guò)程(chéng)中使用(yòng)的磷酸，原(yuán)来不只是常规的食品级磷酸，还用到了更高纯(chún)度的(de)电子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电(diàn)子间接控(kòng)股股(gǔ)东还与(yǔ)第(dì)二大股东(dōng)有可(kě)复(fù)活的对赌(dǔ)协(xié)议(yì)。且其中一条(tiáo)比较(jiào)少(shǎo)见，即在兴福电(diàn)子(zi)正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要(yào)从事从(cóng)事湿电子化学品业务，公司产品包(bāo)括磷(lín)酸、硫酸(suān)等。公司磷酸产品按照(zhào)纯(chún)度等级分为电子(zi)级磷(lín)酸(suān)、食品(pǐn)级(jí)磷(lín)酸，电子级磷(lín)酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高到低分别为(wèi)：IC级磷(lín)酸＞面(miàn)板级(jí)磷酸＞食品(pǐn)级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电子(zi)在生(shēng)产(chǎn)电子级磷酸、电(diàn)子级硫酸的同时会产(chǎn)生部分食品(pǐn)级磷酸、工业级硫酸等产品(pǐn)。其(qí)中2022年食品级磷酸的主(zhǔ)营业务(wù)收入为1929.29万(wàn)元。

　　主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入摘要，数(shù)据来(lái)源：申报稿

　　这(zhè)里(lǐ)有个(gè)点值(zhí)得一看，兴福(fú)电子2022年第二大客户为可(kě)口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容为磷酸产品(pǐn)。这个销售金(jīn)额比兴福(fú)电子当年食品(pǐn)级磷酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子(zi)级磷酸产品除销售给集成(chéng)电路(lù)行业、显示面板行业客户外，还销售给(gěi)可口可(kě)乐公司、化工品贸易(yì)商等其他(tā)行业客户。由于可(kě)口可乐(lè)公司对(duì)磷(lín)酸产(chǎn)品(pǐn)的(de)品(pǐn)质要求高(gāo)于一般的(de)食品级(jí)磷(lín)酸，公(gōng)司销售(shòu)给可口可(kě)乐公司的磷酸产品(pǐn)等级(jí)实际为(wèi)符德国有多大面积，德国相当于中国哪个省(fú)合食品级要求的面板级磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿显(xiǎn)示，兴(xīng)福(fú)电子2020年至2022年(nián)（下称“报(bào)告(gào)期(qī)”）的营业(yè)收(shōu)入分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元(yuán)、7.92亿元，归(guī)母净(jìng)利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个看(kàn)点(diǎn)。一(yī)是，兴福电子2022年12月进行(xíng)过前期(qī)会计差错更正及追溯(sù)调整，比如(rú)兴(xīng)福电子原报表2020年净利(lì)润为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第二个点为(wèi)，兴福电子2022年非经(jīng)常(cháng)性损益为4528.14万(wàn)元。某(mǒu)会计(jì)师事务所合伙人对记者表示(shì)，非(fēi)经常性(xìng)损益是指公司发生(shēng)的与(yǔ)经营业(yè)务无直接(jiē)关系，或是虽与经营(yíng)业务相关，但由于其(qí)性质、金额(é)或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利(lì)能力的各项收(shōu)入、支出(chū)。

　　扣除非经(jīng)常性损益后，兴(xīng)福电子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要(yào)，数据来源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　第三个(gè)点(diǎn)为，兴福电子2020年至(zhì)2022年业绩增(zēng)长与主营业务毛利率提升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年(nián)和2022年(nián)的(de)有(yǒu)关(guān)毛利率，已经超过(guò)申报稿列举(jǔ)的(de)同行(xíng)业可(kě)比公司平(píng)均水平(píng)。对(duì)此(cǐ)，兴福(fú)电(diàn)子在申报稿中表示(shì)，2021年以来公司陆续实现(xiàn)众多集成电路(lù)客(kè)户(hù)的产品(pǐn)认证及批量供货，毛利(lì)率水平较高的集成电路用湿电子(zi)化学品销售(shòu)收入(rù)占比持(chí)续提升，且公司根据部分产品(pǐn)原材料价格上涨情(qíng)况适(shì)时(shí)调高(gāo)了产品销售价格，使得2021年和(hé)2022年(nián)毛利(lì)率维持在较高水平(píng)。

　　那(nà)么，在此情况下，兴福电子未来毛利率还(hái)有(yǒu)多(duō)少上升空(kōng)间？如果不靠涨价，兴福电子未来是(shì)否还能持续提高业(yè)绩？

　　从股权(quán)结构来(lái)看，兴福电子控股股东为上市公司兴发(fā)集团(tuán)，其(qí)直(zhí)接持有兴福电(diàn)子 55.29％的股(gǔ)份(fèn)。兴福电子(zi)的间(jiān)接控股(gǔ)股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大(dà)股(gǔ)东为国家集成电路(lù)基金二期，持股(gǔ)比例为9.62％。需要指出的是，兴福电(diàn)子(zi)间接控(kòng)股股东宜昌兴发与国家集成电路基(jī)金二期之间存在对赌协(xié)议。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相关协议(yì)已(yǐ)经终止，但回购权和随售(shòu)权存在可(kě)以(yǐ)“复(fù)活”的条件(jiàn)，且其中(zhōng)一条比较少见，即“兴(xīng)福电(diàn)子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑(huò)，合格(gé)IPO是指(zhǐ)通过上市委审(shěn)议，还是指拿到证监会批文？

　　如果是(shì)指(zhǐ)通过上市委审议，虽然(rán)申报IPO后的18个月内没有上会结果(guǒ)的企(qǐ)业比较少，但不是没有例外。比如(rú)，截至(zhì)2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏目显(xiǎn)示，处于正常待审核阶段(duàn)的合(hé)合信息和先(xiān)正达，受理日期已经超过18个月(yuè)。

　　如果(guǒ)是指(zhǐ)拿到证监会(huì)批(pī)文，也有企(qǐ)业超过。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所(suǒ)科创板(bǎn)栏目显示，20家提交注册的(de)企业中有(yǒu)2家受理日期已经(jīng)过去18个(gè)月。

　　那么，兴福(fú)电(diàn)子合格IPO是指哪(nǎ)个？如(rú)果18个(gè)月(yuè)后，彼时兴(xīng)福电子处于正(zhèng)常IPO流程中，又会演(yǎn)绎(yì)怎(zěn)么样(yàng)的剧(jù)情？

　　对赌协议摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福电(diàn)子此次(cì)IPO拟募资(zī)15亿(yì)元，发(fā)行不超(chāo)过(guò)1亿股(gǔ)，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达(dá)到(dào)的目标估值为54亿元。值得(dé)一(yī)提的是，15家战略投资者2021年12月对(duì)兴福电子(zi)增资时，公司的投(tóu)后估值为24.96亿(yì)元。考虑稀释作用后，15家战略投资者(zhě)的增值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度业绩如何？

　　兴福电子(zi)重大经(jīng)常性(xìng)关联采购主要系向(xiàng)关联方采购黄(huáng)磷、液体(tǐ)三氧化硫(liú)等原(yuán)材料(liào)、电力等能(néng)源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电子(zi)的重大经(jīng)常(cháng)性关联采购金额（不含建筑工程服(fú)务采购(gòu)）分(fēn)别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营业成本的比重(zhòng)分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向间接控股(gǔ)股东(dōng)宜昌兴发的下属公司(sī)采购。

　　细项来(lái)看(kàn)，兴福电(diàn)子部分主要原材料的(de)关联采购占比较高。比(bǐ)如，报告期内，公(gōng)司普通黄磷关联采购(gòu)金额(é)占同类产品采购总额的比(bǐ)例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三(sān)氧化硫关联采购金额占同类产(chǎn)品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外(wài)申报稿显示，在主营业务方面，兴(xīng)福电子是控股股(gǔ)东兴(xīng)发(fā)集团合并(bìng)报表范围内唯一从事(shì)湿电子化(huà)学品相关业务的主(zhǔ)体，与兴发(fā)集(jí)团及其(qí)控(kòng)制的(de)其(qí)他公司主营业务及应用领(lǐng)域不同(tóng)。

　　虽然(rán)兴福电(diàn)子(zi)没(méi)有在申报稿(gǎo)中对2023年第一季(jì)度(dù)业绩进行预测，但兴发集团2023年第一(yī)季度的(de)业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一(yī)季度(dù)营业收入(rù)为65.71亿(yì)元，同比下(xià)降23.37％。兴发集团归母净(jìng)利润为(wèi)4.49亿元(yuán)，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴发集(jí)团在公告中(zhōng)表(biǎo)示，归母净利(lì)润(rùn)较上年同期大幅降低，主要是受市场供需变(biàn)化(huà)影响，自2022年(nián)下半年(nián)以来，草甘膦(lìn)、有(yǒu)机(jī)硅(guī)DMC等周(zhōu)期性产品市(shì)场价格持续(xù)下(xià)跌，在今(jīn)年一(yī)季度跌幅扩大(dà)，至(zhì)一季度末(mò)，草(cǎo)甘膦(lìn)价(jià)格(gé)已跌至行业成本线附近，有机硅(guī)DMC已跌破(pò)行业成本线。在价(jià)格下跌过(guò)程中，公司上(shàng)述(shù)产(chǎn)品产销量同比(bǐ)均出现大(dà)幅下滑(huá)。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电子化学品(pǐn)，即公司湿电子化学(xué)品、特种化学品、食品添加剂等成长性产品市(shì)场需求总体良好，盈利能力保持稳(wěn)定。

　　但是兴发集团另一则公告显示，湿电(diàn)子化学(xué)品2023年第一季度平(píng)均售(shòu)价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发(fā)集团(tuán)2022年第一季度(dù)统(tǒng)计口(kǒu)径不(bù)太一样，销量(liàng)数(shù)据不太好找，所以不(bù)太好具体(tǐ)判断湿电子化(huà)学品相关收入的变化。

　　那么，在平(píng)均售价(jià)下降16.44％的情况(kuàng)下(xià)，兴福(fú)电子2023年第(dì)一季度的业绩具体表现(xiàn)如何？

　　平均售(shòu)价摘要(yào)，数据来(lái)源：兴发集团公告

　　违(wéi)法违规方面，兴福电子曾受到(dào)宜(yí)昌(chāng)市猇亭区城市管理执法局(jú)的行政处罚，处罚金(jīn)额为28.16万元。原因是(shì)兴福电子无(wú)证(zhèng)建设(shè)房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造(zào)价563.15万(wàn)元。另外(wài)，兴福电(diàn)子控股股东兴发集团的副总经理赵勇于2023年4月被上(shàng)交所予以监管警示的决定，原因(yīn)是赵(zhào)勇交易兴发集团可转债构(gòu)成(chéng)短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 德国有多大面积，德国相当于中国哪个省