财(cái)联社5月18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做(zuò)市商组成的(de)委(wěi)员会一致(zhì)投(tóu)票通过了(le)上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依(yī)据的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一(yī)份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排(pái)除义(yì)务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定(dìng)此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减去违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各(gè)个区域(yù)的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员会，负责(zé)决定在(zài)这(zhè)个地区是否发生(shēng)了(le)信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定(dìng)义的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据sand可数吗还是不可数，thousand可数吗sand可数吗还是不可数，thousand可数吗n>，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未(wèi)区分优先(xiān)级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的(de)最新评估(gū)。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的(de)损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的(de)战(zhàn)略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独立运营。

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