自2022年底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明(míng)星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关(guān)注(zhù)的(de)基(jī)金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一(yī)季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商(shāng)业模(mó)式出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在(zài)结构(gòu)上(shàng)进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股依(yī)次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基(jī)金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出了前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所(suǒ)缩(suō)水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股(gǔ)票的规模(mó)分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位(wèi)居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自(zì)己的投资思(sī)路，这(zhè)一(yī)次也不例外(wài)，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的(de)一点是，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来(lái)充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证明自(zì)己的成(chéng)功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积(jī)累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体(tǐ)行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来(lái)更可(kě)能做出对(duì)具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次(cì)投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回(huí)报(bào)作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参(cān)考全(quán)球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续(xù)做深(shēn)入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过(guò)高，在其他(tā)情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去(qù)和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公(gōng)司(sī)都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功(gōng)的模(mó)式往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的(de)研究(jiū)并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的(de)因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来(lái)的重要(yào)因(yīn)素，也(yě)通常意(yì)味着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的(de)基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一(yī)季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一(yī)季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出(chū)现在该(gāi)基金去年四季(jì)度末(mò)的前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好(hǎo)的行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能(néng)是高端(duān)制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围绕(rào)已经建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚(yà)迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值(zhí)积累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人(rén)而言，在(zài)新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配(pèi)的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就(jiù)是三(sān)、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡(héng)性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金中回(huí)顾(gù)一季度(dù)市(shì)场行情时(shí)表示，一季度中国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美(měi) 金融风(fēng)波(bō)暂时(shí)平息，但也让投资(zī)者(zhě)担(dān)心这是否只是当下复杂环(huán)境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的(de)减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗济基本面遇(yù)到(dào)无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和(hé)部(bù)分国(guó)企相(xiāng)关板块获得了(le)边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一(yī)步(bù)加剧(jù)了市(shì)场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金一季(jì)度(dù)操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主(zhǔ)要包(bāo)括行(xíng)业上用(yòng)医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面(miàn)一般(bān)或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈(chén)皓在一(yī)季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可(kě)能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会(huì)的(de)生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备对相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合(hé)理的(de)价格买(mǎi)入(rù)预期收益率更(gèng)高的(de)资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以(yǐ)及再(zài)定价(jià)，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深(shēn)入研(yán)究获(huò)得超(chāo)额认知、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世(shì)界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城(c知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗héng)市(shì)的(de)一(yī)二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要(yào)一点点(diǎn)信心(xīn)，就(jiù)能(néng)扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金(jīn)域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊(zhěn)断(duàn)业(yè)务为核(hé)心的高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益(yì)于(yú)生(shēng)命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的(de)风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度(dù)还不(bù)是(shì)很强，但我们(men)应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承(chéng)受市场波(bō)动(dòng)对应(yīng)的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们依(yī)然会(huì)致力于(yú)在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在(zài)未来某个(gè)时点的周期(qī)性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概(gài)率(lǜ)能在未来为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资(zī)本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的(de)基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，他(tā)又是如(rú)何看待未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对(duì)国(guó)内资本市场(chǎng)造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修(xiū)复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期(qī)回(huí)升。就近期公布的(de)社融(róng)和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身会(huì)加(jiā)大(dà)紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风(fēng)险更多是流动(dòng)性问题(tí)，底层资产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的(de)风(fēng)险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位(wèi)置，国(guó)家(jiā)之(zhī)家(jiā)沟通对话(huà)、加(jiā)强合作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经(jīng)济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在(zài)微观(guān)企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始终做正确的(de)事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益。

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