大家(jiā)周末(mò)好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下(xià)令军队进入最高战(zhàn)备状态，紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通社26日消息，塞(sāi)尔维亚总统武契奇(qí)当天下令，将塞(sāi)尔维(wéi)亚(yà)军(jūn)队的战备状态(tài)提升到最高等(děng)级，并紧急向与科索(suǒ)沃行政线方向移动(dòng)。

　　报道称，武契(qì)奇提(tí)升塞尔维亚(yà)军队战备状态与(yǔ)科索(suǒ)沃局(jú)势骤(zhòu)然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦(wéi)钱塞族(zú)区塞族民众与科(kē)索沃阿族警察(chá)发生冲突，阿族警察(chá)在冲突中使(shǐ)用了催泪弹和(hé)震爆(bào)弹(dàn)，并闯入(rù)了兹(zī)韦钱区行(xíng)政大楼。目前兹韦钱(qián)区已经被(bèi)科索沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维亚的自治省，1999年科(kē)索沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终(zhōng)坚(jiān)持对科索沃拥(yōng)有(yǒu)主权。

　　通(tōng)胀超预(yù)期上行！这一数据创年内新(xīn)高，美联(lián)储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数(shù)据显示，美国4月(yuè)PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)涨4.4％，高(gāo)于(yú)预期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最(zuì)爱通(tōng)胀(zhàng)指标——剔(tī)除(chú)食物(wù)和能源后的核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值(zhí)为(wèi)4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同(tóng)样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新高。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，追踪与当前经(jīng)济周期相(xiāng)关(guān)的通胀压力的周期(qī)性核心PCE仍然非常高，处(chù)于1985年以来的最(zuì)高记录。

　　美联(lián)储(chǔ)政策利率期货合(hé)约交易商周五加大了对美联储(chǔ)将继(jì)续加息的押注，数据(jù)公布后，这些合约的隐(yǐn)含收益率上升(shēng)，定价美(měi)联储在6月会议上将(jiāng)基准利率目标区(qū)间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可能(néng)性(xìng)约为60％。

　　据(jù)华尔街日(rì)报报道(dào)，交易员们一直坚信，美联储今年将多次降息。但他(tā)们最终承认(rèn)，基于对期货的押注，今年(nián)降(jiàng)息的可能(néng)性不大。现在，他(tā)们预计在(zài)2024年(nián)之前不(bù)会降(jiàng)息(xī)，而且(qiě)2024年的降息幅度低于(yú)此前的预期。强劲(jìn)的经济(jì)增(zēng)长、通胀数据、劳动(dòng)力市场以及债务(wù)上限担忧的缓解降低了今年降息的可能性。交易员们现在认为，6月(yuè)份的会议(yì)可能会考虑加(jiā)息25个基点。市场(chǎng)预计联邦(bāng)基金利率将(jiāng)在(zài)2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个月前，衍(yǎn)生品(pǐn)市场预计(jì)基准利(lì)率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出(chū)弱周期

　　近(jìn)期化工板块整体(tǐ)走势偏弱，油化(huà)工与(yǔ)煤化(huà)工板块略显分化。期货日(rì)报记者观(guān)察到(dào)，煤化(huà)工(gōng)品种无论是下跌幅(fú)度，还是下行斜率，均大于油化(huà)工品种。以PTA等原(yuán)料(liào)成本端为(wèi)原油的品种，在(zài)原油下(xià)跌幅度(dù)不大的情(qíng)况下，跌幅(fú)较小；而(ér)以尿素、甲醇原料成本(běn)端为煤炭(tàn)的蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思品种(zhǒng)，跌幅(fú)较(jiào)大。

　　对此，国投安信期货(huò)能源首席(xí)分析(xī)师高(gāo)明宇解释(shì)说，终端产品这一分(fēn)化(huà)的根源还是原料端(duān)表现的差(chà)异。“俄(é)乌(wū)冲突的战争风险溢价将能源危机在(zài)期货市场的影射推(tuī)向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退(tuì)交易主题，且目前(qián)工业(yè)品整体仍(réng)处(chù)于衰退(tuì)交易(yì)的中后场。”她(tā)称(chēng)。

　　“从能(néng)源板块内(nèi)部来看(kàn)，前期原油价格的下行已触碰到中(zhōng)东主要产油国的财政盈亏平衡成本、页(yè)岩油生产(chǎn)商边际(jì)产油(yóu)成本、美国收储(chǔ)目标价位，在美(měi)国页岩(yán)油非(fēi)常(cháng)规能源产量增速持续不达预期的情况下，以沙特和俄罗(luó)斯主导(dǎo)的(de)OPEC+主动减产再度推动原油供给约束(shù)的兑现，在能源品(pǐn)的下行趋势(shì)中(zhōng)原油的成本支(zhī)撑、供(gōng)应减量率先发生(shēng)，价格也率先呈(chéng)现震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明(míng)宇(yǔ)如(rú)是说。

　　而对(duì)于(yú)煤炭而(ér)言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高(gāo)于国内三(sān)西主产区(qū)动力煤(méi)的边际(jì)到(dào)港(gǎng)成(chéng)本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行业利润丰厚(hòu)的情(qíng)况下供应有增无减，宽松的供需面持续(xù)带动产业链各环(huán)节累库(kù)，价格下跌趋势明确，亦对近期煤化工品种构成较(jiào)大(dà)压制(zhì)。

　　“今(jīn)年年(nián)初以来(lái)，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋势中，原料(liào)煤炭成本端的支撑弱化，使煤(méi)化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)的估值中枢不断下移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为区(qū)间(jiān)弱势(shì)震荡的走势，并未(wèi)出现较大的(de)单边走弱趋(qū)势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言，本周持(chí)续走(zǒu)弱未见反转迹(jì)象。”方正中期期货研究(jiū)院上(shàng)海(hǎi)分(fēn)院负责人夏(xià)聪聪解释说，煤化工市场缺乏(fá)利(lì)好驱动，消息面无(wú)利(lì)好刺激，导致行(xíng)情持续低(dī)迷。国内煤炭市(shì)场(chǎng)供应存在保障，在进(jìn)口(kǒu)煤增(zēng)加的情况下，市场可流通货源充裕，今年(nián)受到天(tiān)气因素的影(yǐng)响，水(shuǐ)电出力预计逐(zhú)步好转，电煤需求存在(zài)增(zēng)加，但增速或放缓。

　　在(zài)她(tā)看来，煤炭(tàn)市场价格仍存在下调可(kě)能(néng)，成本(běn)端难以提供有力(lì)支(zhī)撑。加之煤化(huà)工整体需求端不佳，高温(wēn)雨季部分(fēn)区(qū)域需求(qiú)受到影(yǐng)响。需求处于季节(jié)性淡季(jì)，下游用煤企业库存水(shuǐ)平偏(piān)高，价格承压下行，煤化工受到成(chéng)本端(duān)的(de)拖累。

　　事实(shí)上，煤化工近(jìn)期的持续走弱也(yě)与(yǔ)宏观需求弱(ruò)势以(yǐ)及自身(shēn)品种的产能投放周期(qī)有关。

　　“根据前期调研(yán)，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫(yì)情几年(nián)之(zhī)后，并未重启，所以(yǐ)终(zhōng)端(duān)产品的需(xū)求并(bìng)没有因疫情解封(fēng)后，出现(xiàn)显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加(jiā)速(sù)下跌，导致(zhì)煤化工品种的估(gū)值中枢不断下移，难见反转。”刘(liú)书源(yuán)称。

　　记者了解到，随(suí)着煤炭的(de)大幅走弱，目(mù)前甲醇企业亏损较之(zhī)前有所放大。“煤化工产(chǎn)业链上下游均(jūn)弱化(huà)，尽(jǐn)管成本端松动，但煤化工品种自(zì)身(shēn)表现同样低(dī)迷，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近(jìn)期，甲醇期货价格创(chuàng)2020年10月份以(yǐ)来新(xīn)低，现货(huò)价格(gé)同步走(zǒu)低，内蒙地区报(bào)价跌破2000元(yuán)/吨，价格(gé)下跌幅度大于原料端，利(lì)润修复过程中(zhōng)止。“今年(nián)以来，从甲醇(chún)成(chéng)本(běn)理论核算来(lái)看，行(xíng)业整体处于(yú)不(bù)景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由于甲(jiǎ)醇现(xiàn)货价(jià)格不断创下新低，部(bù)分地区现货价格回到历史低位，上游(yóu)甲醇生产企业整体利(lì)润并没有随着煤价(jià)回落、采购成本下降而明显转好。“尤其是(shì)单一(yī)的煤(méi)制甲醇企(qǐ)业，理论(lùn)亏损幅度较大，且部分内地企业有传出因甲醇价(jià)格太低(dī)，出现停车或者降负的消息，后(hòu)续(xù)值得持续关(guān)注这一问题(tí)。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访(fǎng)人士普遍认(rèn)为，短期，煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过(guò)前几年的持续(xù)投(tóu)产，国内甲醇和尿(niào)素的(de)产能不(bù)断扩张(zhāng)，当前下游的需求难以匹配新增的产能，未来其价格(gé)可能在1—2年(nián)都维持(chí)较低(dī)水(shuǐ)平，从而开启倒逼(bī)上游降负(fù)或(huò)者去(qù)产能的阶段，后续大(dà)概率(lǜ)是一个产能的上下(xià)游再平衡周期。”刘书(shū)源(yuán)称。

　　在(zài)夏聪聪看(kàn)来，煤(méi)化工(gōng)能否(fǒu)走出偏(piān)弱周期主要(yào)取(qǔ)决于需求的(de)恢复情况，下半年(nián)部(bù)分品种(zhǒng)面临较大投产压力(lì)，进口(kǒu)体量大的品种将受到低(dī)价进口(kǒu)货源(yuán)的(de)冲击，中长期看，煤化工行情难有(yǒu)起色，即使(shǐ)存在(zài)上涨(zhǎng)，也(yě)表现为长期下跌后的反弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油(yóu)制强于(yú)煤制的可能性依然较大

　　采访(fǎng)中记者了解到，近期能源化工（尤(yóu)其是油化工(gōng)）板块较为强势主要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析(xī)师杜冰沁介绍(shào)，本周原油整体呈(chéng)现(xiàn)先抑(yì)后扬的走势(shì)，受到(dào)供需基本面收紧的前景提振油价上涨，带动油化(huà)工(gōng)板块(kuài)表现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下跌的行(xíng)情中，原油尽管受到美国债务上(shàng)限谈判陷入(rù)僵局带来的宏观情绪扰(rǎo)动(dòng)，但是沙特(tè)能(néng)源部长(zhǎng)发(fā)言(yán)力挺油价和G7在其年度领导人会(huì)议上承(chéng)诺将加(jiā)大力(lì)度打(dǎ)击俄罗斯逃避其石油和燃(rán)料(liào)出口价格(gé)上(shàng)限的(de)行为都对于油(yóu)价起到(dào)提振作用。”杜(dù)冰(bīng)沁(qìn)表(biǎo)示，从基本(běn)面来看(kàn)，下半年全球原(yuán)油供需(xū)将进一步收紧。IEA最(zuì)新月报预(yù)计今年(nián)全(quán)球(qiú)需求(qiú)同比增加220万桶/日，主要来自于中国需求(qiú)复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储(chǔ)300万(wàn)桶，叠加美(měi)国即将(jiāng)进入(rù)夏季汽油消费旺(wàng)季。“原油维持强(qiáng)势(shì)从成本端(duān)带动(dòng)油化工整(zhěng)体强于煤(méi)化工。”她称。

　　目(mù)前来看，油(yóu)化工较煤化工较强的关键原因还是在于原料端。在杜(dù)冰沁看来，本周EIA和API商业原(yuán)油库存超预期大幅下(xià)降，主要源自原油进(jìn)口的(de)大幅下降(jiàng)和(hé)随着出行旺季来临显著(zhù)增长的需求；包括汽油(yóu)和精炼油(yóu)在内(nèi)的成品油库(kù)存均出现不同程度的下降，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙特能源部长发言力(lì)挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日(rì)的(de)会议(yì)上考虑进一步减产(chǎn)，叠加美(měi)国的收(shōu)储(chǔ)均将(jiāng)收紧(jǐn)下半年全球原(yuán)油平衡表。但在美(měi)国债务上限谈判(pàn)达成(chéng)一致前，宏观层面(miàn)的不(bù)确定性仍然会影响市场情(qíng)绪(xù)。”杜冰沁认(rèn)为(wèi)，短(duǎn)期市场需关注美国债(zhài)务上限谈判结(jié)果和6月4日(rì)OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万期货(huò)能化高级分析(xī)师陆甲明认(rèn)为，6月份OPEC+的(de)月度会议(yì)将近。考虑目前油价蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思被市(shì)场接受(shòu)度提(tí)升(shēng)，预计(jì)6月(yuè)化工品(pǐn)市场对标的原油成本(běn)将(jiāng)基(jī)本维(wéi)持5月平均价(jià)格水平。因此(cǐ)，预计(jì)6月OPEC+会议(yì)可能不会有(yǒu)动作(zuò)。“考虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升。预(yù)计6月(yuè)化工品市场对标的原油成本将(jiāng)基本维持5月平均价格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实际(jì)上，5月份(fèn)至今(jīn)，国内石脑油(yóu)制(zhì)的聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有下跌，但由于聚(jù)乙(yǐ)烯自(zì)身现货价(jià)格表现更弱，因而以原油折(zhé)算成本的加工(gōng)利(lì)润(rùn)反(fǎn)而出(chū)现(xiàn)了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应端的利好已进入兑现期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄(é)罗斯的减产(chǎn)已在原油及成品油(yóu)发运船期中(zhōng)有所体现。“加拿大野火(huǒ)蔓延造(zào)成的(de)31.9万(wàn)桶/天减产及3月末起暂停的(de)伊拉克45万桶(tǒng)/天北向原油出口仍未恢复，亦(yì)对本(běn)无弹性的(de)原(yuán)油供应构成扰动(dòng)。且近期沙特能(néng)源部长(zhǎng)再次(cì)对原油市场做空者(zhě)发出警告(gào)，面对欧(ōu)美银行(xíng)业危机(jī)和美国债务上限谈判带来的需求端不(bù)确(què)定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议再次减产的(de)小概率(lǜ)事件发生，二季(jì)度起(qǐ)的基(jī)准去库预期仍将为原(yuán)油带来(lái)相(xiāng)对(duì)支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表(biǎo)现(xiàn)中(zhōng)，油(yóu)制强(qiáng)于(yú)煤(méi)制的可能性依然较大。”陆甲明表(biǎo)示，原(yuán)料价格表现(xiàn)上，目前国内(nèi)煤炭供给相对充裕，因此(cǐ)煤(méi)炭价格(gé)下行的(de)趋势依然存在。原油方(fāng)面，夏季是成品(pǐn)油消费(fèi)高峰，因此油价往往容易获得支撑。因此，成本(běn)端强弱反差(chà)或依然(rán)存在。

　　同样，在高(gāo)明宇看来，在(zài)国内动力煤(méi)市(shì)场中下游(yóu)库存有效(xiào)去化，或低价格刺激内产、进口(kǒu)兑现(xiàn)减量预期(qī)之前，油(yóu)化(huà)工(gōng)结构性(xìng)强于(yú)煤化工的行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思