北(běi)京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有(yǒu)了(le)有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金(jīn)人数(shù)也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前进(jìn)，后市(shì)继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人(rén)数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息(xī)看(kàn)通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展(zh日语jtest报名入口，日语jtest报名费ǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期或(huò)在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下(xià)行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升日语jtest报名入口，日语jtest报名费反映出一日语jtest报名入口，日语jtest报名费定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的(de)共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需(xū)求实际上(shàng)是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这(zhè)一(yī)增(zēng)长。其(qí)中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一(yī)次加息落地(dì)然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能(néng)会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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