财联(lián)社记者近期从(cóng)行业内(nèi)了解到，信贷市场需(xū)求(qiú)低迷(mí)持续(xù)之下，部分(fēn)银行出(chū)现了贷款最优惠利(lì)率(lǜ)与(yǔ)同(tóng)期理(lǐ)财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷(dài)最低已经(jīng)到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放(fàng)依旧比较(jiào)难。房贷和前十(shí)年比那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大(dà)型(xíng)城商行相关负责人对(duì)财联社记者(zhě)说(shuō)。

　　这种情况(kuàng)并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家(jiā)银行(xíng)了解到(dào)，当前(qián)抵押贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度(dù)情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场共新发(fā)了661款(kuǎn)理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产(chǎn)品，其(qí)平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家(jiā)头部银行理财子负责人对财联(lián)社记(jì)者表示，正(zhèng)常情(qíng)况下(xià)贷(dài)款利率要高于理财收益(yì)，否则会形成(chéng)套(tào)利空间(jiān)。近(jìn)期出现的(de)收益率倒挂(guà)的情况的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质上(shàng)反映实体经济需(xū)求(qiú)不足，资金(jīn)可能在金融(róng)市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中夏对外表示(shì)，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国务(wù)院(yuàn)决(jué)策部署(shǔ)，采取了很多(duō)措施做(zuò)好金融(róng)支持稳外贸工作(zuò)。首先是(shì)降低(dī)实体经(jīng)济融资成本。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷款加权平均利率(竹荪煮多久lǜ)同比(bǐ)下(xià)降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计数据(jù)发布会上公(gōng)布的数据显示(shì)，3月份银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷(dài)加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企(qǐ)业贷(dài)款加权平(píng)均利率(lǜ)水(shuǐ)平，并没有(yǒu)考虑区域差(chà)异。财联社记者(zhě)注意到，在部分(fēn)资金充裕的一线城市(shì)利率水(shuǐ)平(píng)下沉更快，比如央行营(yíng)管部早在(zài)2月份(fèn)即表示，去年12月份(fèn)，北(běi)京地区新发放企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新报(bào)告分(fēn)析(xī)认(rèn)为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年(nián)一季度(dù)公布的(de)贷款需求指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年以(yǐ)来的(de)最高值。但(dàn)最(zuì)近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷(dài)款市场当前的不景气(qì)形成(chéng)鲜明对(duì)比的是，一季度理财市(shì)场的收益率却(què)在节(jié)节回升。普益(yì)标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续(xù)理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理财产品（不含(hán)现(xiàn)金(jīn)管理类产品(pǐn)）的(de)近1个月年化收益率(lǜ)的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭式(shì)理财(cái)平均基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至(zhì)去年(nián)12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财(cái)基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新(xīn)发(fā)理财产(chǎn)品收益率相比，当前银(yín)行新发贷款的利率也不占优。普益(yì)标(biāo)准监测数据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新发理财(cái)产品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金出现空转(zhuǎn)套(tào)利(lì)可能(néng)

　　多位受访金融行业(yè)人士对记者表示，当前新发贷款利率和理财收益(yì)率(lǜ)之间出现(xiàn)倒挂(guà)是多(duō)年来(lái)罕见(jiàn)的(de)情况(kuàng)。部分(fēn)人(rén)士认为(wèi)，应该(gāi)警惕当前非对称利(lì)率政策之下(xià)，贷款(kuǎn)、存款和金融(róng)市(shì)场之(zhī)间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研(yán)究(jiū)院(yuàn)分析(xī)师(shī)刘(liú)银(yín)平对财联(lián)社记(jì)者表示(shì)，理(lǐ)财(cái)产品收益率(lǜ)超过银行(xíng)贷款利率，可能会(huì)给部分客(kè)户钻(zuān)空(kōng)子的机会(huì)，从银(yín)行那里获取(qǔ)的低息(xī)贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入(rù)实际经营(yíng)，而(ér)是拿去购(gòu)买(mǎi)收(shōu)益率(lǜ)更高的理财产(chǎn)品，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，前(qián)几年结构(gòu)性存款市场(chǎng)曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品业(yè)绩比(bǐ)较基准不代(dài)表实际收益率，净值是不断波(bō)动的，不会一直(zhí)上(shàng)涨，实际上，理财产品向净(jìng)值化转型之后对(duì)企(qǐ)业的吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与发展实(shí)验室主任曾刚(gāng)对(duì)财(cái)联社记(jì)者(zhě)表示(shì)，理财收益(yì)与金(jīn)融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期(qī)的(de)贷(dài)款利(lì)率与发(fā)行当期定价的理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)的差异，在市场利率快速下行的时容易出现(xiàn)这种(zhǒng)收益率不同步(bù)的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行(xíng)贷(dài)款利率继续(xù)下行，意味着当期发(fā)行的(de)理财(cái)产品的收益(yì)率会同步(bù)下(xià)降。从这一个(gè)角度来看，未来(lái)一段时间的理财产品(pǐn)收益(yì)率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责(zé)人(rén)对财(cái)联社表示，该行已(yǐ)经关(guān)注到理财(cái)收益和(hé)存贷(dài)款(kuǎn)利差的情况，理财(cái)与贷款利率差距(jù)过大(dà)必然(rán)引发资金空转套利，这与货币(bì)政(zhèng)策(cè)初衷不符。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对财联(lián)社记者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理(lǐ)财(cái)产品底层资产大多(duō)数为债券(quàn)，而债券(quàn)市场(chǎng)发行人大多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理很简单，个人的(de)信用(yòng)等级(jí)比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收(shōu)益(yì)率高才对。现在出现个贷定价和理财(cái)产(chǎn)品持(chí)平(píng)，甚至(zhì)出现倒(dào)挂(guà)，这(zhè)只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什(shén)么人想贷款，导致资金空转，这也(yě)是近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负责(zé)人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士(shì)同样认为，如(rú)果贷款定(dìng)价持续(xù)下行未来新发理财产品收益率(lǜ)也会回落(luò)。“市(shì)场(chǎng)对利率走势(shì)的预期是一致的，新发的收(shōu)益(yì)率(lǜ)未来会(huì)下来(lái)，近期整体的趋势也是这样。一些存量的产品(pǐn)年(nián)化收益率近(jìn)期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要(yào)是因为底层资产是(shì)去(qù)年利率(lǜ)高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值(zhí)表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款利率进(jìn)一步下行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者称(chēng)，当前(qián)贷款端竹荪煮多久(duān)定价疲软的现状，也是有关(guān)方(fāng)面不断出手(shǒu)规范(fàn)存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商(shāng)行负责人对记(jì)者表示，在贷(dài)款(kuǎn)定(dìng)价上(shàng)不去的情况下，未来存款利率持续(xù)下(xià)行应该是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受的压力将是(shì)巨大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又多，之前(qián)理财(cái)波动的影响还没完(wán)全消除，很(hěn)多客户的资金还没(méi)有出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二季度贷(dài)款需求走弱得(dé)到确认(rèn)，意味着贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)依然有下降的可能(néng)性(xìng)和空间，银行息差(chà)水平面临更(gèng)艰难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏(sū)州(zhōu)银(yín)行一季(jì)度(dù)显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益(yì)率和(hé)净利差从去年(nián)末的1.87％、1.竹荪煮多久93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研(yán)报认为，未来存款市场成(chéng)本管控仍有(yǒu)后手牌(pái)，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其预计，后续对于存(cún)款定价自律管理(lǐ)的手段包括但不限于以下三个方面(miàn)。首(shǒu)先，协(xié)定(dìng)存款、通(tōng)知存款等创新类活期存款有可(kě)能将纳入自律机(jī)制管理(lǐ)。现阶(jiē)段(duàn)，对核心定期存(cún)款(kuǎn)而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对(duì)这类产品比照活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存(cún)款(kuǎn)套壳(ké)协议存(cún)款需(xū)继续(xù)纠正；最(zuì)后(hòu)，期权价值过低的“假”结构性存款仍须(xū)规范，后(hòu)续或将结构(gòu)性存(cún)款的（保底收(shōu)益+期(qī)权价值(zhí)）合计同时纳入自律(lǜ)机制(zhì)上限，进一(yī)步压(yā)降结构性(xìng)存款利(lì)率。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测(cè)算(suàn)认为，如果全部企业活(huó)期存(cún)款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则(zé)上(shàng)市(shì)银行企业活期(qī)存款(kuǎn)成本率加(jiā)权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市(shì)银(yín)行营收增速2.3pct。

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