上(shàng)市公司退市(shì)在A股早(zǎo)已(yǐ)不稀奇，但(dàn)连带着可转(zhuǎn)债一起(qǐ)退(tuì)市却(què)是个新鲜事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连(lián)续(xù)20个交易日低于(yú)1元，触及退市(shì)指标(biāo)，公司股票(piào)及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转债或成为(wèi)首(shǒu)只因正股退(tuì)市而强制退市的(de)可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市(shì)指标被终(zhōng)止上市(shì)，其可转债已(yǐ)进入退市整理期，引发投资者对可(kě)转债(zhài)信用风(fēng)险的担(dkm是公里吗，1km等于多少公里ān)忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具债(zhài)券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个(gè)广为流传(chuán)的(de)说法(fǎ)是(shì)，可转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下(xià)跌(diē)时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中，此前一直(zhí)未出现因正股退市而退(tuì)市的情(qíng)况，也未发生过实质(zhì)性违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违(wéi)约历史(shǐ)或将被打破，可(kě)转债信用风险(xiǎn)浮(fú)出水面。虽(suī)说可(kě)转(zhuǎn)债退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售等条款(kuǎn)，但由于大多数上市(shì)公司是因经营不(bù)善导致退(tuì)市，财务状况(kuàng)并(bìng)不乐观，资不(bù)抵债(zhài)、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较大。而(ér)如果启动破产重整，公司发行的(de)可转债划归为普通(tōng)债权，清(qīng)偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退市并(bìng)非完全出乎(hū)意料(liào)，早已在相关规(guī)则中埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则，上(shàng)市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的(de)可转债及其他衍(yǎn)生品种应当终(zhōng)止上(shàng)市。过去A股退市难(nán)、退(tuì)市少，成就了(le)可转债30多(duō)年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全(quán)面注(zhù)册制(zhì)改革(gé)的持续推(tuī)进，市(shì)场优胜(shèng)劣汰加快，常态(tài)化退市机制正(zhèng)在形成，以上市股(gǔ)为锚的可转债(zhài)也(yě)跟(gēn)着出清，违约风险(xiǎn)随之(zhī)上升。退市，或将成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展，生(shēng)态在改变，投资者(zhě)没(méi)有(yǒu)理(lǐ)由一(yī)成(chéng)不变，是时候重塑对(duì)可转债(zhài)的认知了(le)。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径(jìng)依(yī)赖，学会优择品种(zhǒng)，规(guī)避风险。在(zài)选择债券时，要(yào)理性(xìng)评估(gū)正(zhèng)股基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍(shě)标(biāo)的时，应远离正股业(yè)绩(jì)表现不(bù)佳(jiā)、估值较低、退市风险较高的(de)标的(de)，而选(xuǎn)择正股经营效益良好、估值合理且(qiě)随(suí)市(shì)场下跌(diē)估(gū)值(zhí)出现压缩的标的。并密(mì)切关注可转债市场(chǎng)风格变化，及(jí)时(shí)调整配置(zhì)比例和(hé)结构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目(mù)前关(guān)于可转债的退市处理还有不(bù)少空白和盲(máng)点，监(jiān)管部门(mén)应(yīng)尽快打齐(qí)补(bǔ)丁，给予市场明确预期。比如，可进(jìn)一步明(míng)确可转债在退市(shì)后是否(fǒu)仍(réng)存(cún)在交易可(kě)能km是公里吗，1km等于多少公里、是(shì)否(fǒu)还(hái)拥有转股功(gōng)能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债(zhài)的风险(xiǎn)防控，强化(huà)发行前的信用评级，对于(yú)信用资质较弱的公司(sī)，可(kě)考虑提高(gāo)担保资产与(yǔ)回售(shòu)条(tiáo)款等相关要求，适当提(tí)升准入门槛，以更(gèng)好保护投资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去一些(xiē)“无(wú)脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路(lù)行不通了(le)，一些规则制(zhì)度上的短板不(bù)能视而(ér)不见了。各市场(chǎng)参与(yǔ)主(zhǔ)体(tǐ)还需(xū)顺(shùn)时应(yīng)势，调整包括可转债在内的投(tóu)资方(fāng)法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场(chǎng)健康稳定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 km是公里吗，1km等于多少公里