北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了(le)此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前(qián)也(yě)有了有利(lì)的(de)发展(zhǎn)，为就业人(rén)数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应(yīng)该对就(jiù)业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(hu1ma等于多少a，1ua等于多少aì)后声明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的(de)非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国(guó)非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也(yě)就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的(de)涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系(xì)统仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经(1ma等于多少a，1ua等于多少ajīng)济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除(chú)场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的(de)黄金投资需在一(yī)季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价(j1ma等于多少a，1ua等于多少aià)大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价格(gé)继续(xù)高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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