尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看，若参(cān)考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一(yī)波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基本在一(yī)季报披(pī)露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速(sù)度(dù)再调整一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密(mì)集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市(shì)场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业(yè)绩的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的(de)判(pàn)断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消费(fèi)板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的(de)大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关禧与喜的区别是什么，喜字logo设计领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大(dà)模(mó)型和应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的(de)需(xū)求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子禧与喜的区别是什么，喜字logo设计厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消禧与喜的区别是什么，喜字logo设计费(fèi)电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强化的(de)智能手机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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