在华(huá)尔街经济学(xué)家和(hé)央行官员争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来(lái)越多的专业选股人士将资金(jīn)从银(yín)行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事(shì)业和(hé)基本消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期(qī)被(bèi)视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与防(fáng)御(yù)性股票的(de)比例(lì)降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于(yú)商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平(píng)。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近对(duì)防(fáng)御(yù)股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对(duì)基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在(zài)较(jiào)高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任何(hé)山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的(de)基(jī)金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标基金等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能(néng)说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志银(yín)行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者的(de)敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的(de)很(hěn)大一部(bù)分(fēn)归因(yīn)于那(nà)些(xiē)对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们(men)别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告(gào)称(chēng)，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使(shǐ)量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和企业(yè)财报(bào)也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国(guó)企(qǐ)业(yè)重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联(lián)储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候(hòu)会(huì)出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期(qī)性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防(fáng)御(yù)性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常会在下(xià)行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家预计，美国经(山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗jīng)济(jì)衰退将从第三季度开始。

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