近期“中特估(gū)”成为A股市场(chǎng)热(rè)门话题，外资(zī)机构加强研(yán)究。不少(shǎo)国企、央(yāng)企上市公(gōng)司已获(huò)外资(zī)显著(zhù)加仓(cāng)。外资(zī)机构认为：国企已成为“市场(chǎng)关注焦点”，中国国企已迎(yíng)来积极(jí)信号，投资(zī)者可从中(zhōng)挖掘盈(yíng)利(lì)能力持(chí)续改善的(de)标的(de)，从而获得长期稳健的投资回报。

　　加仓(cāng)国企(qǐ)公司

　　近(jìn)期国企成(chéng)为A股(gǔ)市场关注焦点，外(wài)资纷纷行动。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年5月14日(rì)，北向资金净买入额最多的10只股票(piào)为洛阳钼业、中国(guó)石化、建设银行、汇川技术、工商银行、晶盛机(jī)电、京沪(hù)高铁(tiě)、拓普(pǔ)集团、中远海控、五粮液(yè)。不(bù)少国(guó)企公司股票(piào)跻身其(qí)中。期间(jiān)，吸金前十(shí)大(dà)公(gōng)司分别(bié)吸(xī)引10亿(yì)到20亿元人民币不等。

　　近期北(běi)向(xiàng)资(zī)金净(jìng)流入额前十的股票，来源(yuán)：Wind。

　　随着一季度上(shàng)市公司财(cái)报(bào)公(gōng)布，不少(shǎo)全球主权投资机构跻身国企的前十大的股东行业。例如，一季度报告显示，阿布达(dá)比(bǐ)投资局(jú)、科威(wēi)特政府(fǔ)投(tóu)资局等多家(jiā)主(zhǔ)权(quán)财富基(jī)金增持多家国企央(yāng)企A股上市公司股票(piào)。例如科(kē)威特政府投资局增持中青旅(lǚ)、中国重汽。阿布达比投资局一季度增持了(le)浦东金桥。挪威央行一(yī)季(jì)度(dù)新建仓江苏金租。

　　富达(dá)中国焦点基(jī)金(jīn)截(jié)止4月底(dǐ)的(de)前十大重仓(cāng)股，来源：晨星

　　再如，富达(dá)旗舰(jiàn)中国(guó)基金-中国焦点基金(jīn)，截至4月底的(de)前十大重(zhòng)仓股包(bāo)括：阿里(lǐ)巴巴、腾讯(xùn)控(kòng)股、工(gōng)商银行、建设银行(xíng)、中国石(shí)化、华润置地、中银航空租赁(lìn)、中升集团、百度等，含不少(shǎo)国企(qǐ)公司。而基金在(zài)4月对(duì)这些国企进行了幅度不一(yī)的加仓。

　　富达：从“乏人问津”到(dào)成(chéng)为焦点(diǎn)

　　外资(zī)中(zhōng)关(guān)于中国(guó)国企公司的讨论(lùn)热度正在上升(shēng)。

　　富达在最(zuì)新(xīn)一篇(piān)研究报(bào)告(gào)中解(jiě)释了他们对于国(guó)企改(gǎi)革的(de)看法。报告认为，在中(zhōng)国国企改革并非新鲜事，但是这一(yī)次国企改革事关重(zhòng)大。而资本(běn)市场显然已经关注到了“国企(qǐ)”主题(tí)。举(jǔ)例来说，放在平(píng)常，中国中(zhōng)铁可能(néng)是(shì)乏人问津(jīn)的防御性公司(sī)。它(tā)虽然有稳健(jiàn)的基本(běn)面，收益预期也尚可(kě)，但是可能不是(shì)大(dà)家热(rè)衷追捧的公(gōng)司。但2023年截(jié)止5月(yuè)14日(rì)，中(zhōng)国中铁股价已经上升了43.88％。其(qí)它的(de)国(guó)企(qǐ)股价在2023年也有不俗表现(xiàn)，包括(kuò)中石化、中(zhōng)国铝业(yè)等。这背后的原因可能包括(kuò)：随着高层重提“国企(qǐ)改(gǎi)革”，投资者认为(wèi)相关方面或敦促国(guó)企改善(shàn)治理等以(yǐ)增加(jiā)股东回报。

　　中国中铁股价走势，来(lái)源：Wind。

　　值得注意的是，一般说来(lái)外(wài)资机构持仓(cāng)中更(gèng)倾向于私营部门(mén)，这与他(tā)们的选股标准相(xiāng)关(guān)。基(jī)于公司的股(gǔ)东(dōng)回(huí)报等标准，不少(shǎo)国企公司(sī)在过去难以进(jìn)入部分外资的选股池(chí)子(zi)。例如从每股盈利EPS 来看，Wind数(shù)据显示，非金融类国企公司截至去(qù)年(nián)年底(dǐ)的平(píng)均每股(gǔ)盈利水平仍低于(yú)10年(nián)前2012年水(shuǐ)平(píng)。这说明国企公司的资本效率还有很(hěn)大的提升空间。

　　不过，也有(yǒu)逆向的外资投资者认为国(guó)企长期(qī)的(de)低估值为投资者提(tí)供了(le)厚厚的安(ān)全(quán)垫(diàn)。部分公司(sī)的投资价(jià)值被低估(gū)了(le)。

　　富达在报告中指出，如果国企改革能够取得成效，投资者会重估国企的(de)投资者价值。投(tóu)资(zī)者(zhě)对于能够持续提供良(liáng)好的(de)股东回(huí)报的公司是愿意支付溢(yì)价的。例(lì)如(rú)，贵州茅台过(guò)去20年的平均每年(nián)的(de)净资产回报率在20％以上。这是为(wèi)什么贵州茅台可以10倍的市(shì)净率湖南电大几本，湖南长沙电大是几本交易(yì)的(de)重要原因之一。除了房地产(chǎn)行业，目(mù)前来看大(dà)部分国企的市净率低于私(sī)营企业。

　　除了股东回报(bào)，国企(qǐ)如何与投资(zī)者(zhě)互动(dòng)，增(zēng)强透(tòu)明性(xìng)是(shì)全(quán)球投资(zī)者关注的问题。此外，投资者关(guān)注(zh湖南电大几本，湖南长沙电大是几本ù)的其它问题还(hái)包(bāo)括：对于国企来说(shuō)，如(rú)何(hé)在服务国家战略的同时增强它的商业效率，如何改善激励措施等。尽(jǐn)管这次(cì)改革(gé)的成(chéng)效仍待时间(jiān)检(jiǎn)验，但是“注重股东回报”是被资本市(shì)场认(rèn)可的路线(xiàn)。

　　高盛：国企主题具(jù)可持续性

　　高(gāo)盛亚太(tài)首席(xí)股票策(cè)略师慕(mù)天辉（Timothy Moe）此前(qián)对中国基(jī)金报(bào)记者表示，目前国企(qǐ)主题受(shòu)到关(guān)注(zhù)，可能个别股(gǔ)票有一定量(liàng)的“炒作”资(zī)金参与，但是有充(chōng)分的理由认为国企主题是可持续的。

　　首先(xiān)，相(xiāng)当(dāng)一部分公(gōng)司估(gū)值(zhí)仍(réng)然很低。虽然它已经从极(jí)低的水平上升(shēng)，但(dàn)总体来说(shuō)，国有(yǒu)企业的市盈率(lǜ)仍然(rán)在10倍左右(yòu)，这不是一个(gè)高的数字。

　　其次，如果公(gōng)司能(néng)够继续改善他们的财务(wù)表现(xiàn)，提高每股(gǔ)盈利水平和利润增长，并通过股息或股票(piào)回购，将利润分配给股东。这些都将成为股(gǔ)票价格的驱动(dòng)因素。

　　第三(sān)，从全球投资者的角度看(kàn)，他们对国企的持有或配置仍然相当(dāng)保守。因为如(rú)果回顾过去的5到10年，大多数境(jìng)外的观(guān)点是(shì)看好上市民营企业（POEs）。目(mù)前，许多外资投资组合经(jīng)理只关注(zhù)经济的私(sī)营部分。随着事(shì)态改变，他们有提(tí)升配置的空间。

　　具(jù)体来看，例(lì)如部分能源公(gōng)司估(gū)值远(yuǎn)远(yuǎn)低于全球同(tóng)行。不排除(chú)有(yǒu)些公司会受到地缘政治因(yīn)素(sù)，但全球仍有资金（例如(rú)中东地区的资金）受地缘政治影响(xiǎng)较小。

　　此(cǐ)外，一些过往被认为乏味无趣的(de)行业部分公(gōng)司的股价(jià)有(yǒu)了非常显著的回升，还有(yǒu)类似的机会可(kě)以(yǐ)挖掘。

　　慕(mù)天辉进一步指(zhǐ)出：湖南电大几本，湖南长沙电大是几本在(zài)任何市(shì)场，投(tóu)资(zī)都必须(xū)持有前瞻(zhān)性的观点。如(rú)果(guǒ)等到所有的证据都摆在(zài)面(miàn)前，那么他们(men)已经(jīng)被(bèi)市场价格反(fǎn)映出来，因(yīn)为(wèi)市场总是预先反应。所以(yǐ)我们永(yǒng)远不会有百(bǎi)分百的确定性或(huò)信心。一些(xiē)积极的变化正在发生。“如果问过去(qù)多年，通(tōng)过观察中国市场我(wǒ)们学到了什么？我们学到的重(zhòng)要一课就是：跟随政(zhèng)府的政策投(tóu)资(zī)。中(zhōng)国的(de)国企(qǐ)已经迎来(lái)了积极的信(xìn)号”。投资者需要一些机制来(lái)从大量的国(guó)有企业中筛(shāi)选(xuǎn)出有更高(gāo)成功机(jī)会的(de)企业。

　　高盛(shèng)试(shì)图找到符合政(zhèng)府政策(cè)导向、管理层有改进(jìn)动力、有客(kè)观(guān)证(zhèng)据显示其盈(yíng)利(lì)能(néng)力已经(jīng)改(gǎi)善的企(qǐ)业(yè)。同时，这(zhè)些企业所处(chù)的(de)行业整体(tǐ)收益(yì)增长、有良好(hǎo)的(de)资产(chǎn)负债表(biǎo)和低债务水平等经济(jì)运行。

　　慕天辉补充说明道，即(jí)使外国投资者很重(zhòng)要(yào)，真(zhēn)正决定价格(gé)的(de)还是(shì)国(guó)内投资者。如(rú)果(guǒ)外(wài)国投(tóu)资者对(duì)国有企业(yè)的兴趣增加，那将是(shì)对国有企(qǐ)业股价的额外推(tuī)动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 湖南电大几本，湖南长沙电大是几本