A股“股王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市台最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系(xì)列热点(diǎn)催化下(xià)，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)已近(jìn)60%，自(zì)去年上(shàng)市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值(zhí)榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大(dà)概念加(jiā)持，还(hái)有来自全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科(kē)技(jì)企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头(tóu)的中(zhōng)国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价(jià)维持在(zài)24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基(jī)本不需要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号(hào)表明(míng)中国移(yí)动可能正在(zài)迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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