银行业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不(bù)久，第一共和银行盘(pán)中跌(diē)幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历(lì)史新低(dī)，市值一度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国《金融时报(bào)》报道(dào)，知情人(rén)士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行已在为其部(bù)分业务寻找买家，但潜在(zài)的收购(gòu)方担心承(chéng)担过多风险。目前可能的解决方案是(shì)，向(xiàng)近期曾(céng)为第一共和银(yín)行注资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或(huò)者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为(wèi)所(suǒ)有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报(bào)道，白宫或(huò)美国(guó)财政部无意干预(yù)该银行的状况(kuàng)。

负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知道(dào)这家银行能(néng)否在未(wèi)来的日子继续经营下去(qù)，也不(bù)知道(dào)联邦存款保险公(gōng)司是否(fǒu)会对此家银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可(kě)能是联邦存款保险公司的接管）目前(qián)正变得(dé)越来越有可能，因为第(dì)一共和银行找(zhǎo)到(dào)买家的(de)机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布(bù)两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周(zhōu)原(yuán)油(yóu)库(kù)存降幅(fú)大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱(ruò)的美国经(jīng)济(jì)数(shù)据，对美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)的(de)担忧增加，油价(jià)周三延(yán)续前一交(jiāo)易日的跌势，目(mù)前已经抹去(qù)了自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最(zuì)新报道(dào)称，美国(guó)联(lián)邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将(jiāng)限制第(dì)一共和银行从美联储取(qǔ)得(dé)融资的渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了(le)自OPEC+本(běn)月初因需(xū)求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让(ràng)美联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的(de)经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无(wú)疑(yí)是市(shì)场(chǎng)最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇看来，对于美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策，大概率还(hái)是维(wéi)持加息(xī)的大方向，只不过加(jiā)息力度会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会像(xiàng)去(qù)年那样以50个(gè)基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通(tōng)胀具有(yǒu)很强的粘性(xìng)，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历(lì)史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通(tōng)胀’3月住房租金价格(gé)指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银行业危机引发了经济减(jiǎn)速(sù)，但是据我们测算(suàn)当前美国私人部门资(zī)产负债表(biǎo)受(shòu)冲击的影响大(dà)约将在三、四季(jì)度出现，短期经(jīng)济减速不至于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上美联储(chǔ)加(jiā)息的(de)经验来看，高(gāo)通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因(yīn)经济(jì)减速而转向。此外，美国地(dì)区(qū)银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于(yú)当前美(měi)国(guó)商业银(yín)行危机主要(yào)是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风(fēng)险(xiǎn)暂难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货研究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认(rèn)为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能性(xìng)是(shì)较小的，基于此，美(měi)联(lián)储也(yě)不会轻易(yì)改(gǎi)变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅(guī)谷银行(xíng)的(de)事件来看，政策部门应对危机的速度(dù)和积(jī)极性非(fēi)常(cháng)高，在这种(zhǒng)形式下，去(qù)押注系统性风(fēng)险发生概(gài)率比较(jiào)低的。对于(yú)通(tōng)胀率，当(dāng)前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场(chǎng)认为有一定(dìng)降息概率的(de)7月，CPI预测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或(huò)者非金融企业大面(miàn)积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下(xià)，美(měi)联储(chǔ)是(shì)不会在7月份就去做降息(xī)操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十(shí)年来的(de)最高水平(píng)进一步回落多少这一争论，全球(qiú)知名机构的基金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)开始产(chǎn)生分歧。其(qí)中，一(yī)方(fāng)是安(ān)联环(huán)球投资和西部信托等(děng)公司认为，美联(lián)储(chǔ)和其(qí)他(tā)央行将在加(jiā)息方面取得(dé)胜利，即使这意味(wèi)着继(jì)续加(jiā)息、控(kòng)制通胀到2％的目(mù)标(biāo)可能会让经济(jì)陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司(sī)则质(zhì)疑(yí)，面对(duì)粘性极(jí)强的通(tōng)胀，美联(lián)储和其他央(yāng)行的(de)政(zhèng)策制定者是否真的愿意(yì)冒让数百万人(rén)失业的风险，换句(jù)话说，央行们(men)最终可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费(fèi)者信(xìn)心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去年(nián)7月以来最(zuì)低(dī)水平。对此，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从美国居民(mín)消费来看，高(gāo)利率和银(yín)行业信(xìn)贷收(shōu)紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消费支出增速放缓是确(què)定(dìng)性事(shì)件，说明未(wèi)来美国经(jīng)济(jì)继续减速也是大概率事件。然而，由(yóu)于美(měi)国居民(mín)消(xiāo)费支出增速虽然在下滑(huá)，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市场(chǎng)避险情绪(xù)短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不至于出发市(shì)场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可(kě)以验证这一点(diǎn)。不过，随着美(měi)国居民利息支(zhī)出占可支配收入的比例(lì)越(yuè)来越高，未来并不排除(chú)由(yóu)于经济严(yán)重(zhòng)减速加快导致大规模(mó)恐慌(huāng)再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的(de)美国(guó)居民部门信用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相匹配的，在(zài)高通胀(zhàng)高利率经济下(xià)行的环境下(xià)，居民部(bù)门(mén)的资产(chǎn)负债表和收入状况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶(è)化(huà)也是情理之中；但美(měi)国居民部(bù)门已经经过了(le)十年的去杠(gāng)杆，本身资产负(fù)债处于(yú)一个相对健(jiàn)康的(de)状况，这也(yě)是为何即便消(xiāo)费信心(xīn)在恶化，即便(biàn)银行(xíng)利率在飙升，美国居(jū)民部门的(de)消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情(qíng)绪的催(cuī)化有两方(fāng)面的(de)背景，一是按(àn)照历史经验(yàn)看，海外加息结(jié)束到降息之间就是一个容易出风险的时间段(duàn)；二是能够激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高(gāo)点已经看到，同比高点接近看到(dào)，在(zài)中国没有(yǒu)更多(duō)刺激政(zhèng)策的情况下，市场对全(quán)球经济(jì)的预(yù)期想要进一(yī)步边际改善是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近(jìn)日A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌(diē)与海(hǎi)外银行业危机共振成为了一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火(huǒ)索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同(tóng)，国内和海外出现明显的(de)周期(qī)背(bèi)离，且海外的政策部门(mén)应对(duì)危机的速度又很(hěn)快，所以不至于出(chū)现(xiàn)单(dān)边的持续性(xìng)共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出(chū)现(xiàn)大幅度(dù)的流(liú)畅(chàng)单边行(xíng)情，比较合适的操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时(shí)也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色金(jīn)属板块全面(miàn)下行(xíng)。沪铜(tóng)主力合(hé)约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示(shì)，整体(tǐ)来看，有色金属的全(quán)面下行(xíng)有(yǒu)两个利(lì)空(kōng)背景和一(yī)个触发因素，一是临(lín)近美联(lián)储(chǔ)5月份议息会(huì)议，加息25个基点(diǎn)的概率升至(zhì)高位，市(shì)场表现出谨慎情绪(xù)；二是面(miàn)临国内五一假期，资金提前(qián)流出规避(bì)不确定(dìng)性风险；三是前一晚欧美(měi)银行季报再爆利空(kōng)，引发市场对(duì)银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪(xù)骤然升温(wēn)，美(měi)股大(dà)幅下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有色板块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当(dāng)前宏观情绪对市(shì)场(chǎng)的(de)扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论(lùn)和加息预期之(zhī)间摇摆不(bù)定。一方面对(duì)银行(xíng)业和全球经济前景(jǐng)感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升(shēng)温又会(huì)使得加(jiā)息预期降(jiàng)低。加(jiā)息预期(qī)降低后又不得(dé)不(bù)面对高(gāo)企的通胀数(shù)据，美联(lián)储喊话(huà)加息不(bù)应停止，市(shì)场又继续预(yù)测(cè)衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面(miàn)临五一假期，之前(qián)看(kàn)多需求修复的(de)情(qíng)绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，以铜(tóng)和铝为代表的大(dà)部(bù)分(fēn)品种(zhǒng)还在区(qū)间运行，除了锌的(de)空头势头(tóu)较(jiào)为(wèi)明显，而镍和锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹(dàn)状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开局延续了需求的(de)强(qiáng)预期，有色一度出(chū)现触(chù)底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出(chū)现不(bù)一样的(de)声(shēng)音(yīn)。一是精炼铜(tóng)及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业开工率却出现接连下降，社会(huì)库存虽(suī)然持续去化，但速(sù)度较3月(yuè)份(fèn)明显放缓；二是部分下游(yóu)加工企业订单难以(yǐ)为继，且产成品库存较(jiào)往年(nián)出现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况(kuàng)，或者说3月份的高开工(gōng)透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境(jìng)并不支持(chí)价格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即将到(dào)来(lái)，资金从(cóng)有色(sè)市(shì)场(chǎng)流出规避不(bù)确(què)定性风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价(jià)格快速回落也(yě)是近段(duàn)时间对(duì)利空因素(sù)的集(jí)中体现，节前(qián)宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需(xū)求不(bù)会(huì)大(dà)幅走(zǒu)弱，因此若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过(guò)节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)具(jù)体的(de)行业数据来(lái)看，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下游开(kāi)工率上(shàng)最近几周出现了高位停滞，没有进一步的(de)增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降(jiàng)数值(zhí)也不大，但也没(méi)能有力提振(zhèn)需(xū)求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下(xià)走势(shì)也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致(zhì)，主流观(guān)点认为加(jiā)息已(yǐ)近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时(shí)候已经(jīng)过去(qù)，但今年(nián)可能(néng)不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一(yī)致(zhì)的情(qíng)况。因为美(měi)通胀(zhàng)高(gāo)位持续(xù)，美联储的结(jié)果导向很可(kě)能使得加息时间或者幅度超预期(qī)，这样(yàng)市(shì)场(chǎng)就会(huì)有超预期的下(xià)跌。最主要(yào)的是(shì)，有色板块多数品种供应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟(gēn)不上供应的增速(sù)，整(zhěng)个周期是向下(xià)而不是向上。因此(cǐ)，我对整个(gè)板(bǎn)块(kuài)还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者(zhě)可以用振(zhèn)荡的策(cè)略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未(wèi)来(lái)的预期(qī)，更多的是(shì)反映市场对未来一个季度(dù)、半(bàn)年度甚至更长(zhǎng)时间的需(xū)求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有(yǒu)色(sè)板块的短(duǎn)期或短线影响并不(bù)显著，短期可关注供求(qiú)现状与价格(gé)趋势的关系以及可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担心的(de)是在多空分歧的位(wèi)置和时(shí)间(jiān)节(jié)点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短线的波(bō)动性(xìng)，带来持仓(cāng)管理的压力。”他(tā)说。

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