如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(sh学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高càng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的(de)优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市(shì)场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持(chí)了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注意到(dào)这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者(zhě)目(mù)前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c行系统不(bù)稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留(liú)意的现(xiàn)象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继(jì)续(xù)对日本股票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要(yào)原(yuán)因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及(jí)企业部(bù)门推(tuī)动向股(gǔ)东(dōng)返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期(qī)公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生(shēng)的(de)事(shì)情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处(chù)于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新(xīn)的(de)上行(xíng)催化剂。

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