钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界(jiè)还是奢(shē)望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩的股价(jià)似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积极(jí)主动(dòng)”，在(zài)2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势(shì)。然去年末(mò)以来(lái)，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价(jià)又在4个(gè)多月时间极速(sù)腰斩。即(jí)便是(shì)3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传(chuán)艺科技也只收(shōu)获了短暂的上涨，而(ér)后再未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌(diē)折(zhé)射的是(shì)市场对传艺科技(jì)高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)的投(tóu)资成本(běn)？巨头环伺、落(luò)地产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价持续下(xià)行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消化？过往投资(zī)计划(huà)频频(pín)“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地(dì)别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的(de)新项目如(rú)何让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子电(diàn)池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能量(liàng)密度较(jiào)低，导(dǎo)致其研(yán)发(fā)进度大大落后于(yú)了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电(diàn)关键(jiàn)技术完成突(tū)破以(yǐ)及锂(lǐ)价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们(men)重视。尤其(qí)2021年7月，宁(níng)德时代(dài)推出第(dì)一代(dài)钠离(lí)子(zi)电池，掀(xiān)起(qǐ)钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时(shí)值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒作如(rú)日(rì)中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全(quán)资子公司江(jiāng)苏智纬电子科(kē)技有限公司（以下简称(chēng)“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自(zì)然人(rén)杨磊(lěi)和杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限(xiàn)公司（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科技(jì)旋(xuán)即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会议(yì)，向合计64名(míng)分析师和个人投(tóu)资(zī)者披露跨界(jiè)钠电的(de)各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计(jì)划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市(shì)值快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日(rì)K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前，传艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披(pī)露钠电项(xiàng)目进(jìn)展，而公司(sī)股(gǔ)价也(yě)往往(wǎng)在(zài)公告披露(lù)后录得大(dà)幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元(yuán)/股左右的温吞(tūn)股价(jià)，不到(dào)半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股(gǔ)价开始掉头向下，无论其(qí)如何发布(bù)“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的(de)推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于(yú)在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电话会并在《投资者(zhě)关(guān)系活(huó)动记录(lù)表》中对外发布钠电池业(yè)务未(wèi)来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才(cái)正(zhèng)式通过(guò)《关于对深(shēn)圳证券交易所关(guān)注函回复(fù)的公告》补充披露(lù)相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民(mín)、时任(rèn)董秘许小(xiǎo)丽还遭(zāo)深交所通(tōng)报(bào)批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推(tuī)波助澜，但归根结(jié)底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预案，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回复(fù)函和2023年(nián)度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地购(gòu)置及(jí)厂房(fáng)成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科(kē)技规(guī)划的钠电产能远不止(zhǐ)这(zhè)公告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电(diàn)官微消息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在公(gōng)开(kāi)场合(hé)演讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决定，发(fā)挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池全供应链项目，逐(zhú)步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电解液的生(shēng)产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经竣工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经开(kāi)始试(shì)产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠电(diàn)产能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟(wěi)民的说法，传艺科(kē)技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营(yíng)式(shì)微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水平(píng)显然难以(yǐ)撬(qiào)动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)主营输(shū)入类设备和(hé)印制电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类(lèi)设备及通讯用(yòng)板、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年(nián)公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公(gōng)司(sī)盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已经达到(dào)了9000万元，净利(lì)润增(zēng)长乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传艺(yì)科(kē)技(jì)业(yè)绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的(de)资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营(yíng)活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内(nèi)要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技(jì)曾(céng)详细披露过2GWh项目(mù)资(zī)金(jīn)来(lái)源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池(chí)项目的(de)自有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技给深交所的回(huí)函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就(jiù)是准备靠银行(xíng)贷(dài)款解决。后一期(qī)产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日(rì)公司(sī)公告(gào)称，传艺(yì)科(kē)技及(jí)子公(gōng)司拟(nǐ)向(xiàng)工商银(yín)行、农业银(yín)行等组成的联合银团申请(qǐng)不超过(guò)20亿(yì)元的项目(mù)贷款，用于公司(sī)钠(nà)电池项目(mù)。根据(jù)最(zuì)新的调(diào)研记录(lù)，“截至目前，牵(qiān)头银(yín)行已审批(pī)通过，参团银(yín)行(xíng)处于(yú)正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期(qī)谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募(mù)资(zī)不超(chāo)过30亿元(yuán)，其中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠电池制造二期项目(mù)，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿(yì)元(yuán)，除(chú)了定增的(de)24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只能(néng)依赖融资。至(zhì)于上述(shù)邹伟(wěi)民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿(yì)元(yuán)，整个钠电池(chí)全供应链(liàn)项目计划到2024年(nián)末全部竣工(gōng)投产，达产达(dá)效(xiào)后，可(kě)实现(xiàn)年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠(nà)电项目(mù)真如邹伟民在(zài)近日的演(yǎn)讲中所言照(zhào)进(jìn)现实(shí)，几年后公司营收(shōu)将(jiāng)在当前基(jī)础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但近(jìn)来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事(shì)并(bìng)不(bù)再(zài)买(mǎi)账(zhàng)，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外(wài)，核心还在其大干快上(shàng)后(hòu)产能如何(hé)消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产(chǎn)品、量产并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开(kāi)始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的(de)参数(shù)和性能来看，传艺钠电(diàn)的(de)钠(nà)电池与(yǔ)巨头(tóu)们不(bù)相上(shàng)下，但(dàn)宁德时(shí)代(dài)落地奇瑞车(chē)型、华语新能(néng)源(yuán)配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面(miàn)，率(lǜ)先(xiān)在两轮(lún)电动车(chē)和低(dī)速(sù)电动(dòng)车领(lǐng)域实现装车应用。而传艺科技除了(le)在岁末(mò)年初公告与(yǔ)中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能(néng)源(yuán)签订项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未(wèi)官(guān)宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下游(yóu)运用(yòng)覆盖储能、低速电动(dòng)车及(jí)电动工具等多(duō)个领域”mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语“公司钠离子电池送样(yàng)后客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客户(hù)签(qiān)订了销售订单”“公司已与多(duō)家(jiā)知名两轮电动车品牌开展送样和合(hé)作意向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的客户名称和订单金额(é)，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地(dì)正数(shù)倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源(yuán)事(shì)业部钠电池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年(nián)底，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产能(néng)大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利用率(lǜ)，钠电池(chí)落地(dì)的产能中(zhōng)可以(yǐ)实(shí)现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其在(zài)调研记录中预测，预(yù)计2023年(nián)公司实(shí)际出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需要(yào)注意(yì)的是，沉(chén)寂(jì)多年的(de)钠电(diàn)池是(shì)在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下(xià)作(zuò)为“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均价(jià)已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价(jià)持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化进程的(de)讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能(néng)够(gòu)起到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价(jià)一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠(nà)离子的发(fā)展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要(yào)发展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂离子电池的一个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成本接近(jìn)，目前三(sān)元钠(nà)电(diàn)量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密(mì)度的也接近三(sān)元(yuán)523电(diàn)池。目前(qián)电碳(tàn)价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和(hé)钠(nà)电池成(chéng)本基本相当；而由(yóu)于(yú)锂原(yuán)料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池(chí)成本已经(jīng)优(yōu)于钠电(diàn)池。今年(nián)碳酸锂价(jià)格在20万(wàn)以(yǐ)下(xià)时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠电池还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离子电(diàn)池正、负极材料(liào)价格可降至(zhì)5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就依然(rán)存在(zài)，并(bìng)且随着技术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离(lí)子(zi)电池(chí)的降本空(kōng)间(jiān)有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年钠(nà)电(diàn)产(chǎn)业规(guī)模化完成后，能和(hé)锂(lǐ)离子电池的成本拉(lā)开差(chà)距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上(shàng)时，成熟后的(de)钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠(nà)离(lí)子电池在动(dòng)力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包(bāo)括传艺(yì)科技(jì)在内，诸多入局(jú)钠电池(chí)的企业都(dōu)言(yán)锂价下跌(diē)无碍钠电(diàn)池商业化进程(chéng)。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然的(de)。

　　以传艺科技(jì)为例，其(qí)在1月9日的调研(yán)记录中曾(céng)表(biǎo)示，公司钠电(diàn)池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户(hù)的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会(huì)随(suí)碳酸锂价(jià)格(gé)波动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定力(lì) 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外(wài)，市(shì)场还担忧传艺科(kē)技项目(mù)投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投(tóu)资履(lǚ)历发(fā)现(xiàn)，传艺(yì)科技(jì)在投(tóu)资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年(nián)4月公司就变更募(mù)资用(yòng)途(tú)，将FPC生(shēng)mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语产项目未用的(de)资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于(yú)3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目、轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项(xiàng)目(mù)，已经(jīng)使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生(shēng)产项目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项目(mù)的实施地点(diǎn)变更(gèng)为(wèi)重庆市合(hé)川(chuān)区(qū)工业(yè)园区核心(xīn)区(qū)高(gāo)阳(yáng)路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技(jì)变为全资(zī)子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目(mù)剩余资金(jīn)全(quán)部投入(rù)轻(qīng)薄(báo)型键盘(pán)生产(chǎn)项目的(de)建设(shè)，并将后者的(de)产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序(xù)实施地点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波(bō)路(lù)33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌(líng)波路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资(zī)（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于投入“钠(nà)离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募(mù)投计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原有的投入打水飘(piāo)、投(tóu)资效率低下以(yǐ)及(jí)建成项(xiàng)目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)建设(shè)期仅12个月，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告(gào)显示(shì)，2018年(nián)6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预(yù)计达产(chǎn)年(nián)实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资(zī)进度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的预期相(xiāng)去(qù)甚远。

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