定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别

　　金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环(huán)的(de)珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至(zhì)今没(méi)有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知道是出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两轮(lún)投(tóu)资者，分(fēn)别(bié)是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三(sān)大(dà)公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司(sī)相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因之一(yī)就(jiù)是(shì)珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步增(zēng)加(jiā)。报(bào)告期内(nèi)，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(ni定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别án)增(zēng)长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然(rán)有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广(guǎng)告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在(zài)湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入(rù)其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华联集(jí)团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华联集(jí)团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴(wú)向东(dōng)正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖南(nán)第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和(hé)好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑地(dì)说“中国人的(de)福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福的广告投放量都(dōu)是全(quán)国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速(sù)成为(wèi)国民(mín)白(bái)酒，高峰期一天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制(zhì)的(de)金(jīn)东集(jí)团旗(qí)下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资(zī)三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元(yuán)人(rén)民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的(de)相(xiāng)关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销(xiāo)量(liàng)负增(zēng)长、收入(rù)低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端(duān)消费在(zài)疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没(méi)有(yǒu)看到更(gèng)强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农(nóng)村转移到城市后，消费(fèi)习(xí)惯变了(le)，导致未来升级(jí)空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价(jià)格带(dài)白酒(jiǔ)节前(qián)和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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