当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会(huì)议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务(wù)上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡(xī)的此次(cì)谈判(pàn)达成(chéng)协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地(dì)继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可(kě)能期限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的(de)所有义(yì)务(wù)，最(zuì)早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务(wù)上限问题(tí)相关议(yì)案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一(yī)时(shí)限之(zhī)前(qián)同意(yì)把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一(yī)共和银行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州(zhōu)监(jiān)管机构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往很少更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能加剧(jù)和(hé)加(jiā)速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经济(jì)和(hé)安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权(quán)并(bìng)进行(xíng)必要的(de)维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了(le)直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿(ná)到的(de)石油(yóu)，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂(zhī)期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(sh观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪ào)，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国(guó)内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽(lì)红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供(gōng)需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及(jí)风险事(shì)件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制(zhì)依然存(cún)在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾(qīng)向较(jiào)强的(de)背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能(néng)还(hái)会更高(gāo)，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不(bù)会消化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根据船(chuán)期(qī)初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从(cóng)库(kù)存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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