5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等(děng)多家(jiā)头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不及预期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也(yě)会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键驱指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好指甲刀哪个品牌质量好动力，另(lìng)一方(fāng)面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导体指数(shù)出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素(sù)引起行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多(duō)位业(yè)内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光远表示(shì)，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的(de)公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的(de)突(tū)破，会有形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能(néng)源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的(de)延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了(le)新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科(kē)技(jì)组基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的(de)极(jí)限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十(shí)大对于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近(jìn)一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的边(biān)际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季报业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的(de)过(guò)程中股价有可能(néng)波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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