自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基(jī)金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报(bào)的(de)披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的(de)投资风(fēng)格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益(yì)基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他分(fēn)量十(shí)足(zú)。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表(biǎo)格(gé)来(lái)看，相较去(qù)年(nián)底，张坤(kūn)所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股票市(shì)值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗)位在94％以上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一(yī)季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科(kē)技(jì)等(děng)行业的配置，降低(dī)了(le)金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈(tán)及(jí)，投资(zī)者(zhě)需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到(dào)机会时(shí)全(quán)力(lì)出击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年(nián)末(mò)，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调(diào)整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯(xùn)控(kòng)股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而药明生物退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是(shì)易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易(yì)方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这(zhè)四(sì)只基金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业(yè)内首位主动权益(yì)基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和(hé)去年(nián)底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都会(huì)清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时(shí)间来充(chōng)分(fēn)观察公司(sī)的发(fā)展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可(kě)积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积(jī)累性就(jiù)是这一目标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们(men)会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建(jiàn)一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形(xíng)就(jiù)是估值过(guò)高，在其他(tā)情(qíng)形下，好(hǎo)公司都(dōu)会(huì)给投资(zī)者带来长期(qī)可(kě)观(guān)的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告并对财(cái)务数(shù)据进行系(xì)统整理和分(fēn)析，是(shì)理解企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在(zài)财务数(shù)据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的(de)附注，你就会(huì)超过华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的(de)公司都经历过短期(qī)的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度(dù)的(de)冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意(yì)味着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级(jí)为(wèi)例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基(jī)本是(shì)高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年(nián)四(sì)季度末(mò)的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业(yè)为新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可(kě)能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不(bù)理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造(zào)产业链(liàn)布局(jú)。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的(de)重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预期的(de)时(shí)间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新信(xìn)息的处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济(jì)基(jī)金中回顾(gù)一季(jì)度市场行情(qíng)时(shí)表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和(hé)企业投资(zī)的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂(zàn)时平(píng)息(xī)，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进一(yī)步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边(biān)际资金的(de)巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则(zé)进一步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的(de)投资主线，本(běn)基(jī)金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了(le)一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股(gǔ)变(biàn)化上看(kàn)，此(cǐ)前(qián)连(lián)续(xù)3个季度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今年一(yī)季(jì)度(dù)退出该基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比(bǐ)减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)从上一(yī)季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也(yě)进行了(le)积极(jí)的研(yán)究，方向(xiàng)上非常(cháng)认(rèn)同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究(jiū)认健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗知还不具备(bèi)对相关(guān)标的(de)的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合(hé)我们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合理的价格买入预(yù)期收益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的(de)资产”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射(shè)到(dào)投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力(lì)追(zhuī)寻的正(zhèng)是(shì)在每一次(cì)关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世(shì)界的(de)链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得(dé)了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国(guó)内(nèi)主要(yào)城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的(de)困难模(mó)式(shì)，迎来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各(gè)级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度(dù)新进富国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材(cái)两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一(yī)季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货(huò)币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制的(de)迹象(xiàng)确(què)认(rèn)。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度(dù)还(hái)不(bù)是很(hěn)强，但我们(men)应该(gāi)看到是积(jī)极(jí)的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的(de)整体估值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市(shì)场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当(dāng)合(hé)适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露(lù)时(shí)反复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋势(shì)的(de)可靠(kào)能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来(lái)某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的(de)企业(yè)。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的(de)资本市(shì)场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他(tā)在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为(wèi)白(bái)酒(jiǔ)龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继(jì)续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对(duì)中(zhōng)国(guó)中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温(wēn)和(hé)复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺(cì)激(jī)预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是(shì)今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济(jì)运(yùn)行(xíng)正常化需要一(yī)个过程，特别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需(xū)要时间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的社融和地(dì)产数据(jù)分析，二季度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的(de)金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及(jí)时(shí)救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合(hé)作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观(guān)企业(yè)层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待为(wèi)持(chí)有人创造(zào)良好(hǎo)收(shōu)益。

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