财联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通(tōng济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资(zī)价(jià)值促进央企估值回(huí)归(guī)”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的(de)结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资(zī)者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也(yě)表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行(xíng)股等来了久违(wéi)的(de)上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的(de)平(píng)均(jūn)市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热度(dù)之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低也为调(diào)仓提(tí)供了(le)空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安(ān)全边际可以为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在(zài)一(yī)季(jì)度是(shì)业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价(jià)的(de)压(yā)力过去以(yǐ)及(jí)二三季(jì)度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下的(de)国内银行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机(jī)会(huì)。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是(shì)偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增(zēng)速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的(de)指标(biāo)，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较(jiào)为(wèi)极端(duān)的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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