射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月列外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出(chū)了(le)破发的(de)行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力(lì)有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是(shì)由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游(yóu)去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的(de)股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端(duān)的(de)市(shì)场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场(chǎng)规伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无(wú)底线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至(zhì)目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设(shè)以(yǐ)及补充(chōng)流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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