金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分别(bié)是(shì)有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收(shōu)盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家(jiā)致力提供以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集(jí)团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的(de)第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告(gào)期内(nèi)，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天数分(fēn)别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少针对(duì)其产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手法(fǎ)密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗，吴(wú)向东(dōng)出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省外(wài)贸学校毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫(fū)傅(fù)军旗下(xià)新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后(hòu)四(sì)年，他升至(zhì)新华联(lián)集(jí)团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他(tā)的白(bái)酒(jiǔ)事(shì)业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液(yè)旗(qí)下川(chuān)酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越(yuè)来(lái)越难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液(yè)签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是(shì)他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式(shì)，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国(guó)男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任金六(liù)福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六(liù)福的广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期(qī)一天能(néng)发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的金东(dōng)集(jí)团(tuán)旗(qí)下共(gòng)有(yǒu)华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(z知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗ú)金融(róng)、文化(huà)旅游(yóu)、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王(wáng)朝(cháo)成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入(rù)销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增长或(huò)0增(zēng)长、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代(dài)，并(bìng)且很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没(méi)有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一(yī)二季度(dù)上市公(gōng)司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和(hé)供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗降；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业(yè)渠(qú)道重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移(yí)到城(chéng)市(shì)后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组(zǔ)各(gè)价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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