钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已(yǐ)经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫(mò)过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令(lìng)人遐(xiá)想的(de)题材搭配公司释放钠(nà)电池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技(jì)股价(jià)迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期(qī)间(jiān)还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去(qù)年末(mò)以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的(de)套路完(wán)全失灵，股价又在(zài)4个多月时(shí)间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技(jì)也只收获(huò)了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨跌(diē)折射的是市场对(duì)传艺科技高调跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在(zài)，时(shí)间不(bù)过10多月(yuè)，规划产能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投(tóu)资成(chéng)本(běn)？巨(jù)头环(huán)伺、落地(dì)产能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该如(rú)何消化(huà)？过往投资(zī)计(jì)划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期(qī)天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子(zi)电池便与锂离(lí)子(zi)电池同时期萌芽(yá)，但由于钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能(néng)量密(mì)度较低，导致其研发(fā)进度大大落后(hòu)于了锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电关键技术(shù)完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之(zhī)一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风(fēng)口带(dài)到(dào)了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调(diào)宣布入局(jú)。彼时的(de)公告(gào)显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬(wěi)电子科技有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊和(hé)杨(yáng)崇义(yì)合作(zuò)设(shè)立(lì)控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有限(xiàn)公(gōng)司（公司持股(gǔ)75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺科技(jì)旋即(jí)涨停，当(dāng)日(rì)盘(pán)后(hòu)公司(sī)迫不及待召开(kāi)电(diàn)话会议(yì)，向合计64名分(fēn)析师和个人投资(zī)者披露(lù)跨界钠(nà)电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更加疯(fēng)涨。加上6月23日(rì)的(de)涨停(tíng)，传艺科技宣布(bù)跨界后一口气(qì)收(shōu)出(chū)7个涨停(tíng)板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在(zài)前，传艺(yì)科(kē)技开始有意无(wú)意地(dì)“主动(dòng)”披露(lù)钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也(yě)往往在公告披(pī)露后(hòu)录得(dé)大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价一度(dù)摸(mō)高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难(nán)掀大(dà)风浪，反而(ér)随着时(shí)间的推移，迅速(sù)回落。截至(zhì)4月(yuè)20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司(sī)迫切召开电话会并在《投资者关系活动记(jì)录表(biǎo)》中对外发布钠电(diàn)池(chí)业务未来规划、技(jì)术水(shuǐ)平等涉及公司(sī)经(jīng)营的(de)重大信息，但直至2022年(nián)7月9日(rì)才正式通过《关于对深(shēn)圳(zhèn)证券交易所关(guān)注函回(huí)复(fù)的公告》补充(chōng)披(pī)露相关(guān)事(shì)项，传艺科技(jì)及公司董事(shì)长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭(zāo)深交所通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回(huí)看(kàn)传艺科(kē)技股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波(bō)助澜(lán)，但归(guī)根结(jié)底还是其资(zī)金有限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无(wú)法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司(sī)产(chǎn)能(néng)将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所(suǒ)回复函(hán)和2023年(nián)度定(dìng)增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项(xiàng)目(mù)的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置(zhì)及厂房成(chéng)本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺(yì)科技规(guī)划的(de)钠电产(chǎn)能远不止这公告(gào)出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时(shí)间，新上钠(nà)离子电池全(quán)供(gōng)应链项目(mù)，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线已经开(kāi)始试产试(shì)销，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺(yì)科(kē)技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体(tǐ)包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组和(hé)鼠(shǔ)标等输入类设备及(jí)通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模(mó)不断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公(gōng)司盈利(lì)水平起起(qǐ)伏(fú)伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就(jiù)已经达到(dào)了9000万(wàn)元，净利(lì)润(rùn)增(zēng)长乏(fá)力(lì)可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末(mò)，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项目(mù)的自有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投(tóu)资钠电项目时(shí)自有资(zī)金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深交所(suǒ)的回(huí)函

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿(yì)元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告(gào)称，传艺(yì)科技及子公司(sī)拟向工商银(yín)行、农(nóng)业银行等组成的(de)联合银团申请不超过20亿(yì)元的(de)项目贷款，用于公司钠(nà)电池项(xiàng)目。根(gēn)据最(zuì)新的调(diào)研记录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头银行已(yǐ)审批通过，参团银(yín)行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票(piào)预(yù)案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期(qī)项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于该项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融(róng)资。至于上述(shù)邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公(gōng)司(sī)求证，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍(réng)未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌(diē)，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达效(xiào)后，可实现年(nián)销售250亿(yì)元(yuán)。”若传(chuán)艺科(kē)技的钠电(diàn)项目真如(rú)邹(zōu)伟民在近日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言(yán)照进现实，几年后公司营收将在当前基础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并(bìng)不再买账(zhàng)，除了资金实(shí)力有限(xiàn)公司外，核心还在其大干(gàn)快上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化(huà)元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能(néng)，竞争者初露(lù)威胁，赛(sài)道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅迪(dí)极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们(men)已经走(zǒu)在前面，率先在两轮(lún)电动车和低速(sù)电(diàn)动(dòng)车(chē)领域(yù)实现装车应用。而(ér)传艺(yì)科技除了在(zài)岁末年(nián)初公告与(yǔ)中祥航(háng)业(yè)、江苏新(xīn)能源、德(dé)博(bó)新能源签订项目合(hé)作(zuò)或(huò)战略合作协(xié)议外(wài)，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资(zī)者问及客户情况时(shí)，公(gōng)司都以“目(mù)前订单(dān)下游运用(yòng)覆(fù)盖储能、低速电动(dòng)车(chē)及电动工(gōng)具等(děng)多个领域”“公(gōng)司钠离子电池送(sòng)样(yàng)后客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多名客户签订了销售订单”“公司已与多(duō)家知(zhī)名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合(hé)作(zuò)意向洽(qià)谈等工作(zuò)”等进行(xíng)回复。至于具体的客户名称和(hé)订单(dān)金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢(gāng)联新能源事业(yè)部(bù)钠电(diàn)池分析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落地产(chǎn)能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预测(cè)，今(jīn)年钠电池落地产能大(dà)幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能(néng)利用率，钠电(diàn)池落地的产(chǎn)能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸(suān)电池的(de)市(shì)场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不(bù)到5％，后面成(chéng)本(běn)降(jiàng)下来(lái)才会有较(jiào)大比(bǐ)例的(de)替(tì)代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今年(nián)钠电池只会(huì)小批量应用(yòng)到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科(kē)技(jì)却十分自信，其在(zài)调研记录中(zhōng)预测，预计(jì)2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记(jì)录(lù)表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的钠(nà)电池是(shì)在此前锂价飙涨(zhǎng)的(de)背景下作(zuò)为“替代”而被推(tuī)到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳(yáng)明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能(néng)够起(qǐ)到(dào)对(duì)锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的(de)供(gōng)应安全，不太可能成为主流(liú)。锂(lǐ)价一便宜(yí)，就会让(ràng)钠(nà)离子(zi)的发(fā)展陷入被动(dòng)。”但(dàn)他(tā)也强(qiáng)调，“钠离(lí)子技术一定要(yào)发展，因(yīn)为它(tā)是锂离子(zi)电池(chí)的一(yī)个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目前三元钠电(diàn)量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密(mì)度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳(tàn)价(jià)格下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本(běn)相当；而由(yóu)于锂原料价(jià)格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电池成本(běn)已(yǐ)经优于钠电(diàn)池。今年碳(tàn)酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认(rèn)为钠电池还(hái)有降本的(de)空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后(hòu)钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极材料价格可降(jiàng)至(zhì)5万元(yuán)/吨甚(shèn)至(zhì)以(yǐ)下(xià)，钠离子电(diàn)池的(de)理论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态万元/吨，钠离(lí)子电池的成(chéng)本(běn)优势就依然存在，并且随(suí)着技术(shù)不断发(fā)展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有望进一步打开，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠电产(chǎn)业规模化完成后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸(suān)电(diàn)池的成本(běn)。但(dàn)能量(liàng)密度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的(de)钠离(lí)子电池有(yǒu)一(yī)定优势；碳酸锂价格(gé)在(zài)10万左右及以(yǐ)下时，钠(nà)离子电池在(zài)动(dòng)力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业(yè)都言锂价下(xià)跌无碍(ài)钠(nà)电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电池利润(rùn)率下降或(huò)也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月9日的调研(yán)记(jì)录中(zhōng)曾表示，公司钠(nà)电(diàn)池定价(jià)主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到(dào)客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂价格波(bō)动而波(bō)动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资(zī)的定(dìng)力(lì)。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领(lǐng)域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资(zī)履历发现(xiàn)，传艺科技在投资(zī)上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产(chǎn)线技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项目。然2018年4月(yuè)公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金(jīn)1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项(xiàng)目则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目的(de)实施地(dì)点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该(gāi)项目(mù)的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区工业园(yuán)区(qū)核心区高(gāo)阳(yáng)路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生(shēng)变。公司终止实(shí)施3D玻(bō)璃面(miàn)板生(shēng)产项目(mù)（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资金全部(bù)投(tóu)入(rù)轻薄型键盘生(shēng)产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技(jì)再融(róng)资，定增募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮市(shì)经开区凌波路(lù)49号(hào)的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺(yì)科技(jì)再“变(biàn)卦”，又(yòu)将(jiāng)该项(xiàng)目剩(shèng)余募(mù)资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于投入(rù)“钠离子电(diàn)池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计(jì)划的(de)地点、资金乃至项目，直接的(de)后果就是原有的(de)投入打(dǎ)水飘、投资(zī)效率(lǜ)低下(xià)以及建成项目实际效(xiào)益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)建设期仅12个月(yuè)，达产年(nián)可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初(chū)的预(yù)期(qī)相去(qù)甚远。

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