近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入(rù)降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共(gòng)同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求利(lì)多的(de)信心(xīn)不足(zú)。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现(xiàn)较大(dà)增长(zhǎng)。根据(jù)海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了(le)国内煤企的议价能(néng)力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色(sè)终(zhōng)端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端(duān)、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂(chǎng)利(lì)润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士(shì)处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要(yào)原因是目前(qián)焦(jiāo)企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和(hé)焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般(bān)，对降(jiàng)价(jià)的(de)承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对整体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的情(qíng)况三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式(kuàng)下，焦价提涨难(nán)度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏(piān)高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则处于(yú)较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存的压(yā)力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突(tū)出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一(yī)般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率(lǜ)仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本(běn)较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新定价后，预计进口量会得(dé)到(dào)改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观，导致期货(huò)和(hé)现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得继(jì)续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供需压(yā)力，需(xū)求(qiú)负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二(èr)是终端需(xū)求存(cún)疑(yí)，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概(gài)率事件，且(qiě)4月地产数(shù)据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢平(píng)控都(dōu)是压(yā)低(dī)铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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