如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日(rì)股的前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六周成(chéng)为(wèi)了日本(běn)股票(piào)的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者(zhě)对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平(píng)时不太关(guān)注(zhù)日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者在(zài)看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建(jiàn)仓买入(rù)又(yòu)进(jìn)一步促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨，形成了(le)目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日(rì)本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。对美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的(de)一(yī)份报告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价(ji本番什么意思 日语里本番什么意思à)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng本番什么意思 日语里本番什么意思)的(de)主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布了(le)新的(de)股票回(huí)购计划。不(bù)少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们(men)开始看(kàn)到(dào)这方面的(de)有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还(hái)在持续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超(chāo)过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的(de)首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入(rù本番什么意思 日语里本番什么意思)境(jìng)游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续(xù)下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上(shàng)行催化剂(jì)。

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