在股市高点成立的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金(jīn)密集(jí)迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照(zhào)《基(jī)金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基金合(hé)同生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满200人或(huò)者基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元，基(jī)金管理人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂之字是什么结构的字，近字是什么结构平(píng)对(duì)此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离(lí)开(kāi)放(fàng)日(rì)越远，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破净率可(kě)能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份(fèn)到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与(yǔ)基金的(de)发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能(néng)是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且(qiě)规模也容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力(lì)去做；但从投资者而(ér)言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)之字是什么结构的字，近字是什么结构司长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较(jià之字是什么结构的字，近字是什么结构o)高的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年(nián)权益市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时容易(yì)出(chū)现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给基金经理带来的(de)灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品未来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资(zī)金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值(zhí)虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建议(yì)基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模(mó)控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均(jūn)衡(héng)和多(duō)元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受到一定(dìng)程度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率持(chí)续上升的话(huà)，投资者对(duì)于后续新发基(jī)金的(de)购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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