本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的(de)风险输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙(lóng)指数(shù)周(zhōu)二(èr)盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际(jì)资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则(zé)令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份(fèn)上涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除(chú)了(le)2008年(nián)当(dāng)年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行(xíng)业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该(gāi)指数上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的(de)半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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