昨夜，美国(guó)银行股持续暴跌，内外盘(pán)商品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集体(tǐ)低开(kāi)，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌(diē)0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又(yòu)崩了(le)，第一共和银行股价重(zhòng)挫，盘(pán)中一度(dù)跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续(xù)刷(shuā)历史(shǐ)新低(dī)。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）俄罗斯是资本主义还是社会主义跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国地区性银行股(gǔ)再次大跌，导致美(měi)国国债(zhài)价格飙升，短期市场利(lì)率大幅下跌，债券交(jiāo)易员不再完(wán)全(quán)押注美(měi)联储会再加息25个基点。6月的美联储利率掉(diào)期合约目前反映出(chū)，央行基准利率(lǜ)仅比当前有(yǒu)效(xiào)联邦基金利率高出(chū)20个基(jī)点，这暗示(shì)未来两次(cì)FOMC会(huì)议中(zhōng)有一次加息的可(kě)能性约为80％。而(ér)本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，交易员认为美联储(chǔ)在(zài)5月(yuè)份加息几乎是肯定的(de)，且(qiě)6月份有可能进(jìn)一步加息。除了大幅(fú)降低(dī)加息的可(kě)能性外，掉期交易还显示，市场对利率见顶后美联储降息的押(yā)注有所(suǒ)增加，他们预计(jì)到年底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商(shāng)品方(fāng)面，美股时段，新加坡铁(tiě)矿石指数(shù)期货05合约跌破100美元/吨(dūn)，日内(nèi)跌幅近4％，为(wèi)去年12月以来(lái)首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特(tè)原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方面，截至(zhì)昨日23时收盘，国(guó)内期货主力合约几乎全(quán)线下跌。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘(pán)，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属(shǔ)全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声明称，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登将否决众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党领袖麦卡(kǎ)锡提出的债务上限(xiàn)方案(àn)。白宫称：众议院共和党人必须(xū)在没有任何要求和条(tiáo)件的情况(kuàng)下打消违约的可能(néng)性，并解决债务(wù)上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项(xiàng)将(jiāng)债务上限问题和削减支出捆绑的计划，要将债务(wù)上限上调1.5万亿(yì)美(měi)元，但同时(shí)还要削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)的(de)政府支(zhī)出。

　　同(tóng)在周二，美国财政部长耶伦警告称，如(rú)果(guǒ)美国国会不提高政府的(de)债(zhài)务上限，由此产(chǎn)生(shēng)的(de)债务违约(yuē)将在(zài)美国引发一(yī)场“经济(jì)灾(zāi)难”，使未(wèi)来几(jǐ)年的(de)利率上升。

　　耶伦(lún)当天(tiān)表示，债务(wù)违(wéi)约(yuē)将导致失业率上升，同时(shí)使(shǐ)美国家庭(tíng)在抵押贷(dài)款、汽车贷(dài)款(kuǎn)和信(xìn)用卡上的(de)支出(chū)增(zēng)加(jiā)。耶(yé)伦称(chēng)，提高或暂(zàn)停31.4万亿美元的债务(wù)上限是国会的一项“基本责任”，如果(guǒ)违约将产生一场(chǎng)经济(jì)和金融灾难(nán)，使借贷成本永久(jiǔ)提高(gāo)，增(zēng)加未(wèi)来(lái)的投(tóu)资成本。如(rú)果不提高债务上(shàng)限(xiàn)，美国企业将面(miàn)临信贷市场的恶化，政府将可(kě)能(néng)无法向军人家(jiā)庭(tíng)和依赖社(shè)会(huì)保障的老年人发(fā)放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布(bù)竞选连任美国总统

　　北(běi)京时间4月25日傍晚，美国总(zǒng)统拜登(dēng)正式(shì)宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社(shè)称，拜登将“以创(chuàng)纪录的80岁高(gāo)龄”投入到一场新(xīn)的(de)激烈(liè)竞选中。

　　拜登在推特上写(xiě)道：“每一代人(rén)都要经(jīng)历为了民主挺(tǐng)身而出的时刻，为(wèi)了他们的(de)基本(běn)自由挺身而(ér)出(chū)。我相信这是我们的(de)时刻。这就(jiù)是我竞选连任美国总统(tǒng)的(de)原因。加入我(wǒ)们，让我们完成(chéng)这(zhè)项任务。”拜(bài)登还附上了一(yī)段视(shì)频。

　　法新社分(fēn)析称，目前拜(bài)登在民(mín)主党(dǎng)内部(bù)没有真正的挑战(zhàn)者，但他的(de)年龄可能(néng)受到“持续(xù)而激烈”的审视。拜登已经80岁(suì)，到第二任(rèn)期结束时，这位资深民主党人(rén)将年满86岁。

　　美国(guó)全国(guó)广播公(gōng)司（NBC）上周(zhōu)末发布的(de)一项(xiàng)民调显示，70％的美国人包括51％的(de)民(mín)主党(dǎng)人，认(rèn)为(wèi)拜(bài)登不(bù)应该(gāi)参(cān)选。不支持他参选(xuǎn)的人中，69％的人认(rèn)为年龄是(shì)一个主要或次要原(yuán)因。

　　国内期交所公布劳动节期间(jiān)风(fēng)控工作安排(pái)

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动(dòng)节期间有关(guān)工作(zuò)安排，调整相关期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平。

　　上期所通知(zhī)称，自4月27日起(qǐ)第一个未出现单(dān)边市的(de)交(jiāo)易日收盘结算(suàn)时，铜(tóng)、铝、锌、铅(qiān)期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期货合(hé)约的交易保证金比例(lì)调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银(yín)期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为13％，涨跌停板幅度(dù)调整为11％；镍、石油沥(lì)青(qīng)期(qī)货合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％；锡(xī)期货合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为(wèi)16％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为14％。5月4日交易后，自(zì)第(dì)一个未出(chū)现单边(biān)市的交易日收盘结算时，黄金期货合约(yuē)的(de)交易保证金(jīn)比例调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为7％；其他(tā)品(pǐn)种期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复(fù)至原有(yǒu)水平(píng)。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未出现(xiàn)单(dān)边市的交易日收盘结算时，国际铜期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；低硫燃料(liào)油期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为12％。5月4日交易后，自(zì)第一个未出现单边市的交易日收盘(pán)结(jié)算时，所有品种期货(huò)合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例和(hé)涨跌(diē)停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月27日结算时起，菜粕(pò)、菜(cài)油、玻璃(lí)、纯(chún)碱(jiǎn)期货合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为10％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为9％，其(qí)中纯碱(jiǎn)2305合(hé)约的交易(yì)保证(zhèng)金标(biāo)准仍为12％；白糖(táng)、棉(mián)花(huā)、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期(qī)货合(hé)约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准仍为(wèi)13％。5月4日(rì)恢(huī)复交易(yì)后，自(zì)品(pǐn)种持仓量(liàng)最大(dà)的合约未出(chū)现(xiàn)涨跌停板单边市的第(dì)一个交易日结算时(shí)起，上述品种期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准和涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)恢复至调整前(qián)水(shuǐ)平。

　　大商所通知称，自4月27日结(jié)算时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙烯期货合约涨跌停板幅(fú)度调整为7％，交易保证(zhèng)金水平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙烯和液(yè)化石油(yóu)气期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为(wèi)8％，交(jiāo)易保证金(jīn)水平(píng)调整(zhěng)为9％；其他(tā)期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持不变。5月4日恢复交易(yì)后(hòu)，在各期货持仓量最(zuì)大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板(bǎn)单(dān)边无连续报价的第(dì)一个交易日结算时起，黄(huáng)大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为6％，套期保值交易保证金水平(píng)调(diào)整(zhěng)为7％，投(tóu)机交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金(jīn)水平(píng)调整为(wèi)8％；豆粕、豆油(yóu)、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯和液化石(shí)油(yóu)气(qì)期货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金水平恢复至节(jié)前标准(zhǔn)；其他期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)和交易保证金水平维持不(bù)变。

　　中金所公(gōng)告称，自4月27日(rì)结(jié)算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500股指(zhǐ)期货各合(hé)约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后(hòu)，自相关(guān)品种持仓量最大的合约未(wèi)出(chū)现(xiàn)单边市的第一个交(jiāo)易日结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期(qī)货各合约的交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期权各(gè)合约(yuē)的保证金调整系数根据(jù)相应股指(zhǐ)期货的(de)交易保证金标准进行(xíng)调整。

　　广期所公告(gào)称，自4月27日结算时起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)标准调(diào)整(zhěng)为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易(yì)后，在工(gōng)业硅品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最大的(de)合约未出现涨跌停板单(dān)边(biān)无连续报价(jià)的第一个(gè)交易日结算时(shí)起，工业硅期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金标准调(diào)整为7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期价大跌(diē)

　　昨日，生(shēng)猪期现(xiàn)货价格(gé)走势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日内(nèi)跌(diē)4.11％。现货(huò)价格(gé)继(jì)续上涨，截至4月25日，全国(guó)均价(jià)15.24元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙(sūn)一鸣表(biǎo)示，近期(qī)生(shēng)猪现货偏强的主要(yào)原(yuán)因有(yǒu)四点(diǎn)：一是短(duǎn)期二次育肥造成货源有(yǒu)所收紧；二是来自政策面的支撑；三是近(jìn)期降雨(yǔ)导致调运不便；四(sì)是“五一(yī)”假期需求支撑。不(bù)过，盘面(miàn)主要以预期(qī)为主，昨日盘面下跌的主(zhǔ)要(yào)逻辑(jí)依旧在于(yú)产业基(jī)本面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性(xìng)触底。中小养(yǎng)户惜(xī)售推(tuī)涨情绪较浓，且南北部(bù)分区域二次育肥(féi)采(cǎi)购量(liàng)增(zēng)加，政策(cè)消息稳市信号相对强(qiáng)烈，期(qī)现货价格(gé)同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但已注(zhù)入升水，反弹至养殖成本附近明(míng)显(xiǎn)承压(yā)。同时，套保资金(jīn)介入(rù)。因此周二期货盘(pán)面减仓大跌。”华联期货生猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从(cóng)供应(yīng)端来看，截至3月末，全国能繁母猪存栏相当于正(zhèng)常保(bǎo)有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣(míng)分析称(chēng)，能繁母(mǔ)猪存(cún)栏以及(jí)生猪存栏依(yī)旧处于高位，意味着(zhe)今年一季度去产(chǎn)能不及预期，供应(yīng)偏宽松(sōng)是(shì)事实(shí)。从目前的存(cún)栏以及屠(tú)宰企业库存来看，今年下半年市(shì)场(chǎng)不会(huì)出现生猪货(huò)源紧张或(huò)猪肉紧张的(de)状(zhuàng)态，供应(yīng)宽(kuān)松大概率延(yán)长(zhǎng)至今年(nián)下半(bàn)年(nián)。

　　格林大华期货生猪分(fēn)析师张晓君介绍，从月度(dù)初生仔猪来看，农业(yè)部监测数据显(xiǎn)示，去年9月到今年(nián)2月全国(guó)新生仔猪数量各月环(huán)比增幅逐(zhú)月增加，至(zhì)少(shǎo)对应(yīng)到今年7月(yuè)生(shēng)猪出(chū)栏供(gōng)给相对(duì)充(chōng)足。从出栏体重(zhòng)来看，当前生猪(zhū)出栏(lán)均(jūn)重仍接近123公(gōng)斤(jīn)，同比去年增加约(yuē)3％，预计(jì)二育猪源仍将(jiāng)支撑出栏(lán)体重。

　　值得一提的是(shì)，目前生猪养殖逐(zhú)步向规(guī)模化、集(jí)团化方向发展(zhǎn)，而且规模化占比得到明显提升(shēng)。蒋琴表(biǎo)示(shì)，今年猪场中(zhōng)大猪存(cún)栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。同(tóng)时，2023年(nián)中央一(yī)号文件将(jiāng)“稳(wěn)定生猪基(jī)础(chǔ)产能”目标(biāo)细化为“强化以能(néng)繁母猪为主的生(shēng)猪产能调(diào)控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有(yǒu)量，可见(jiàn)国家稳猪价的决心。

　　“此(cǐ)外，从冻(dòng)品库存(cún)来看，随着屠宰场持续入冻，冻(dòng)品(pǐn)库(kù)存(cún)持(chí)续攀(pān)升。卓创资(zī)讯(xùn)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)4月20日，全(quán)国冻(dòng)品库容率为(wèi)31.9％，明(míng)显(xiǎn)高(gāo)于(yú)去(qù)年最高(gāo)点28.24％。当前(qián)冻鲜价差倒(dào)挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续(xù)出库，目前冻品的高库存水平将抑制猪价(jià)上涨空间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽(suī)然今年生猪消费总结为持续向好发(fā)展态势(shì)，政策引导及市场(chǎng)预期向好，加上居(jū)民收(shōu)入增(zēng)加、消费(fèi)意愿增强等利好因素，都是(shì)猪肉消费的助力。但是，实(shí)际(jì)需求却一直不温不火(huǒ)。目(mù)前看，今年生猪(zhū)的(de)需(xū)求大概率将回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此(cǐ)次需求好(hǎo)转主要在于冻品入库以及二育支撑(chēng)，终端需求(qiú)无实质性好转(zhuǎn)。目前(qián)“五(wǔ)一”备货基本收尾，从(cóng)走量看并(bìng)未出(chū)现(xiàn)明显提升，随(suí)着二季度气温升(shēng)高(gāo)，需求逐步降低，预计(jì)需求(qiú)再(zài)次回归至低迷状(zhuàng)态。4月底到(dào)5月(yuè)预计集团(tuán)企(qǐ)业出(chū)栏计(jì)划(huà)或继续(xù)增加(jiā)，市场(chǎng)整体处于(yú)供大于求状态，现货价(jià)格“五一”后或继(jì)续回落为主(zhǔ)，盘面升(shēng)水状(zhuàng)态(tài)下短(duǎn)期缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在张晓君看来(lái)，生(shēng)猪整体供给(gěi)相对充足，限制(zhì)猪价(jià)大幅上涨。短(duǎn)期(qī)来(lái)看，“五一”小长假前，终端备货启动，集团场缩(suō)量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假(jiǎ)期效应过后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪价(jià)将(jiāng)重回供(gōng)需(xū)基本面。当前距“五一”小(xiǎo)长假仅剩(shèng)3个(gè)交(jiāo)易日，期货盘(pán)面资金已经提(tí)前反映了市场(chǎng)情绪。建议(yì)投资者(zhě)控制(zhì)仓位，防范假(jiǎ)期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势(shì)不改，大概率(lǜ)仍将保持低位盘整运行状(zhuàng)态。不过，市场预期二季度二次育肥缓慢入场(chǎng)，行(xíng)情或(huò)好(hǎo)于一(yī)季度(dù)。按照(zhào)官方能(néng)繁存栏(lán)数据(jù)推算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步增加(jiā)的阶段，并于10月(yuè)份达到理论出(chū)栏峰值，11月生(shēng)猪理论出栏量大概率环比下(xià)降。而(ér)11月份正值猪肉消费(fèi)旺季，供减(jiǎn)需增预(yù)期下(xià)，相对支撑当期生猪价格，故目前盘(pán)面(miàn)11月价格相对坚挺。不(bù)过(guò)在国家良好调控之下，能繁母(mǔ)猪产能并(bìng)未过度去化，生(shēng)猪存出(chū)栏量(liàng)保持(chí)稳定(dìng)，猪价(jià)不具备持(chí)续大幅(fú)上涨(zhǎng)的基(jī)础条件。在(zài)国家政策端稳定猪价意愿强烈的背景(jǐng)下，期价上行压力恐加(jiā)大(dà)，追(zhuī)涨风险积聚，操作上，建议(yì)养殖端锚定成本(běn)，择(zé)机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期(qī)需求(qiú)不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货盘中大幅下跌(diē)，连续第三个交(jiāo)易(yì)日下滑，并触及约(yuē)一个月(yuè)低点(diǎn)。

　　“近(jìn)期棕榈油行(xíng)情变化多(duō)集中在需求端的扰动，一(yī)方面，印度洗船事(shì)件(jiàn)为盘面带(dài)来了(le)压力；另一方面(miàn)，市场对于第二波新冠疫(yì)情可能到来从而降低国(guó)内需求(qiú)的担(dān)忧则(zé)进一步加速了(le)盘面下滑(huá)。”国联期(qī)货农产品事业部分析师姜颖告诉期货日报记者，根据(jù)新加坡(pō)、日本等(děng)海外经验，第二波疫情的波及范围预计很大概率将小于第一波，短期情绪释(shì)放后，棕榈油将回归基(jī)本面。从相关因素的(de)梳理来看，目前处(chù)于短多(duō)长(zhǎng)空的(de)局面。

　　据国海(hǎi)良时(shí)期货油脂(zhī)分析师孙啸介绍，开斋节后市场(chǎng)延续(xù)了产地未来供需转宽松的交易逻辑。马来西(xī)亚(yà)午市24℃棕(zōng)榈油(yóu)5、6、7月船(chuán)期(qī)现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相比上(shàng)一个交易(yì)日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的(de)back结构也显示出市场对(duì)东南亚地区(qū)棕榈油(yóu)食用需(xū)求转入淡季以(yǐ)及(jí)印尼可能放松DMO出(chū)口(kǒu)限(xiàn)制的担(dān)忧。产地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后(hòu)得到强化。数据显示，印尼2月份棕(zōng)榈(lǘ)油产量高(gāo)达425.2万(wàn)吨，为(wèi)历史(shǐ)同(tóng)期最高水平(píng)，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅远低(dī)于平均季节性减量(liàng)。目前产地已步入增产季，在马来(lái)西亚(yà)摆脱洪水扰动(dòng)后(hòu)，产区未来(lái)整体产(chǎn)量可(kě)能非常可(kě)观。

　　“3月份(fèn)马来西(xī)亚出口大增(zēng)，库存(cún)超预期下降至(zhì)167万吨，不过，4月份马(mǎ)来西亚出(chū)口骤(zhòu)降，斋(zhāi)月节备货结(jié)束、主要进口国植物油供(gōng)应(yīng)充足(zú)，印度3月棕(zōng)榈油库存仍有(yǒu)59万吨，植(zhí)物油库存则继(jì)续增高至345万(wàn)吨，充(chōng)足的库存和竞争油脂的影响(xiǎng)或将冲击印度对棕榈油进(jìn)口。”徽商期货油脂油料(liào)分析师郭(guō)文(wén)伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万(wàn)吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈油已经步入(rù)季节性增产周期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环(huán)比增加(jiā)22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松趋势。不(bù)过(guò)，4月(yuè)份处(chù)在复(fù)产初(chū)期(qī)，且今年4月份工(gōng)作(zuò)日较(jiào)少，产量预计在150万(wàn)吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存预计(jì)开(kāi)始(shǐ)小幅(fú)度累(lèi)库，且随着复产利多增(zēng)强和出口前景不佳持续，后期马棕继续面(miàn)临累(lèi)库压力(lì)，棕榈油行情(qíng)或维持(chí)承压回调走势(shì)。

　　需求方面(miàn)，孙(sūn)啸称(chēng)，印度SEA数据显示，3月份印度食用油进口113.56万吨，处于季节性(xìng)中性位置，其(qí)中棕(zōng)榈油(yóu)进口量高达72.8万吨，占比突出。但是(shì)其国内(nèi)食(shí)用油峰值库存问题仍未解(jiě)决(jué)。截至3月末，其(qí)食用油总库存依旧(jiù)在344.7万吨(dūn)，未见回落。根据目前已经走负的国(guó)际(jì)豆(dòu)棕(zōng)差，预计4—6月国际棕榈(lǘ)油(yóu)进口需求大概率出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方(fāng)面(miàn)，郭文(wén)伟表(biǎo)示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所修复，近月进口(kǒu)偏低，远月买船(chuán)有(yǒu)所增(zēng)加。海关数(shù)据显示(shì)，3月进口39万吨，国内棕(zōng)榈(lǘ)油4—6月进(jìn)口量(liàng)预估(gū)分别在35万、45万、40万(wàn)吨。目前(qián)国内棕(zōng)榈油港(gǎng)口(kǒu)库存(cún)仍处在历史同期高点，截至(zhì)4月25日(rì)，库存(cún)为(wèi)85万吨，连续4周下(xià)降，随着(zhe)气(qì)温升高及棕榈油消(xiāo)费(fèi)进一步好(hǎo)转，需求(qiú)有望(wàng)回升(shēng)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)继续呈现去库走(zǒu)势。

　　展望(wàng)后(hòu)市(shì)，孙啸认为，短期连盘棕榈(lǘ)油仍将随(suí)油脂整(zhěng)体弱势运(yùn)行，有下破(pò)可能(néng)。5月份东南亚天气值得(dé)关(guān)注(zhù)，目前(qián)已(yǐ)有少雨迹象，泰国最为(wèi)明显，印尼次(cì)之。如果出(chū)现(xiàn)持续干燥俄罗斯是资本主义还是社会主义;'>俄罗斯是资本主义还是社会主义(zào)天气(qì)，产区增(zēng)产节奏将被打破，届时(shí)，棕榈油有(yǒu)望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来(lái)，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国(guó)内贸易商进口利润(rùn)深度亏损，5月船期频现洗船(chuán)，进口到港数量将明显减少。在此基础上，随着(zhe)天(tiān)气(qì)升温，棕榈油消费季(jì)节性回暖。第二轮疫情虽可能有影响，但无法(fǎ)改变消费逐步(bù)恢复的大势，国内(nèi)库存短期内(nèi)仍可能(néng)加速去化。长期市(shì)场对于(yú)未(wèi)来供应充裕(yù)的预期(qī)基(jī)本一致(zhì)。天气情(qíng)况有所好(hǎo)转，马来西亚(yà)与印(yìn)尼步(bù)入增产周(zhōu)期(qī)，供应增加而出口需求较差(chà)，未(wèi)来产地存在累库预(yù)期。与此(cǐ)同时，国际豆粽FOB价差(chà)处于(yú)历(lì)史极低负值，棕榈油价格(gé)丧失竞争优势(shì)，在(zài)豆油、菜油未来(lái)存在(zài)集(jí)中供应压力的情况下，棕榈油(yóu)长期需求不容乐(lè)观(guān)。

　　“综合(hé)来(lái)看，短期利多(duō)因素对盘面(miàn)有一定支(zhī)撑，价格(gé)或以区间调整为主(zhǔ)。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强(qiáng)需弱格局(jú)，叠加全球宏(hóng)观(guān)经济环境(jìng)偏弱，价格重心或逐步下移。”姜(jiāng)颖说。

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