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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官(guān)员(yuán)的(de)代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他国(guó)家和(hé)地区的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与(yǔ)外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌，并(bìng)发布(bù)公(gōng)告，就相关原因(yīn)进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三(sān)十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市(shì)场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这是(shì)本(běn)轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随(suí)其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季(jì)度(dù)业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度(dù)的(de)停机计(jì)划，市场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存减少的(de)预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地(dì)效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面供应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商预(yù)估中值(zhí)显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而(ér)国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受(shòu)到年(nián)初国(guó)内疫情防控措施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行(xíng)函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀导致棕(zōng)榈油(yóu)替代(dài)性能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年(nián)4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是(shì)去库的(de)主要原(yuán)因。后(hòu)期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到(dào)主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费(fèi)占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用。

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