射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入(rù)了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系(xì)列外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包(bāo)括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信(xìn)模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由(yóu)于(yú)持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuá2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才n)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年(nián)公(gōng)司(sī)的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了(le)三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的(de)射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(ch2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才ǎn)品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的(de)巨(jù)头厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才ong>

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额(é)；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。