尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可(kě)能(néng)这(zhè)一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速(sù)度(dù)再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力(lì)度进一(yī)步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春(chūn)季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按(àn)照(zhào)历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)部分消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据(jù)量(liàng)和算力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存(cún)储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关注黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗(xīn)易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对(duì)AI服务器(qì)的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容(róng)在(zài)即(jí)，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模型接(jiē)入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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