随(suí)着(zhe)一季报披露完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多(duō)的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)取(qǔ)代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格(gé)基金，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基(jī)金配置清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选在一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二个季度(dù)坐(zuò)上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与融通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连(lián)续第(dì)五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面(miàn)坚(jiān)固(gù)或(huò)出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿(yì)份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握(wò知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗)投资(zī)机会，并(bìng)通(tōng)过努力不(bù)断扩大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增持(chí)份额(é)前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方(fāng)达信息(xī)产(chǎn)业、财通资(zī)管健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三则是交银定(dìng)期支付(fù)双息(xī)平衡、摩(mó)根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安(ān)信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度末对涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产(chǎn)的(de)仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比例，同时适(shì)度(dù)降低价(jià)值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其(qí)他确定(dìng)性较高的绝对收益(yì)或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价(jià)值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下降，保持(chí)一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘市(shì)场(chǎng)上相(xiāng)对(duì)收益和绝(jué)对收益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城(chéng)镇(zhèn)发展(zhǎn)、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰(tài)前十(shí)大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全(quán)年市场的(de)主线判断不是很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值(zhí)成长风格(gé)有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离，整(zhěng)体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的(de)基金和股票(piào)，未来计划(huà)视相关(guān)板块的估值水平(píng)变化做(zuò)动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部(bù)分主动权(quán)益基金进行了(le)分散和优化，在一(yī)季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅(fú)调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持(chí)部(bù)分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养老2045一季报(bào)中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基(jī)于不(bù)同板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态(tài)再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一(yī)季报(bào)超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度适度降低(dī)了(le)深(shēn)度价(jià)值和(hé)价值(zhí)质(zhì)量等偏价值策(cè)略(lüè)的基(jī)金的(de)超(chāo)配比(bǐ)例，继(jì)续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几年的(de)大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略(lüè)基(jī)金的配置比例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在(zài)不(bù)同(tóng)地域的投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金(jīn)的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术(shù)型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速(sù)较高板块的(de)配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会(huì)经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预(yù)期(qī)进(jìn)入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和(hé)未来(lái)发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内(nèi)重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格(gé)局(jú)和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在(zài)超预(yù)期机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以及一(yī)带一(yī)路(lù)带动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老(lǎo)目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内权(quán)益来(lái)讲，当前历(lì)史估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处(chù)均在(zài)具备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一定安(ān)全边(biān)际。年(nián)内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托(tuō)底(dǐ)的(de)空间。结(jié)构(gòu)上，维持(chí)此(cǐ)前(qián)判断，关注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成(chéng)份，对交易(yì)情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技术对(duì)经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其(qí)关注(zhù)度有(yǒu)望随着(zhe)节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续(xù)关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是(shì)顺周期(qī)低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别(bié)是(shì)国(guó)产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行业(yè)可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气(qì)度(dù)相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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