5月以(yǐ)来，港(gǎng)股市场仍在持(chí)续下跌，最(zuì)近一个交易(yì)日(rì)即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更(gèng)是创(chuàng)出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)高。如广(guǎng)发基金两只港股(gǔ)ETF年(nián)内份额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)对此表示，港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基(jī)本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在(zài)基本面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资(zī)性价(jià)比，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅(fú)明显，且再(zài)创历史新高。其(qí)中，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额(é)增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达(dá)、富国基金等(děng)旗(qí)下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也实(shí)现倍(bèi)数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长，年内(nèi)份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创(chuàng)历史新高，并继续蝉联(lián)市(shì)场(chǎng)规模最(zuì)大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下(xià)年内(nèi)收市新低；而(ér)整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波(bō)动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受(shòu)多个因(yīn)素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱(ruò)预期和弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通(tōng)胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国(guó)债(zhài)务上限到(dào)期(qī)带来的(de)债务违(wéi)约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括了大(dà)部分内地(dì)互联(lián)网以及新经济(jì)领(lǐng)域上市公(gōng)司，5月份日本(běn)正式(shì)出台(tái)了制造设备(bèi)管(guǎn)制措施，加大了(le)市场(chǎng)对于(yú)国内科技领域(yù)的(de)担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期(qī)波动较大主要(yào)有(yǒu)基本(běn)面以及资(zī)金面两方面的(de)原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去(qù)年(nián)防疫(yì)政策转向后市场对于(yú)国内疫后复(fù)苏(sū)有较高的(de)预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出(chū)现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济(jì)整体(tǐ)相较(jiào)一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开(kāi)始(shǐ)修正(zhèng)，整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)端预(yù)期有所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从(cóng)于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译资(zī)金流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流(liú)动性相关度较高，在(zài)基本(běn)面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基(jī)金直言，港股从Beta的(de)角度是中美经(jīng)济相对强弱关(guān)系(xì)的直接(jiē)反馈，“放开国门之(zhī)后(hòu)我们预期(qī)中国经济向上，美国(guó)经(jīng)济进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的状态(tài)变化还是需要更长时间(jiān)，但(dàn)大(dà)概率(lǜ)还是会发生的，在这个(gè)过程中(zhōng)的(de)波(bō)折就对(duì)应着人(rén)民(mín)币汇率和港(gǎng)股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域(yù)投资机会

　　尽管年(nián)内持(chí)续(xù)下跌，但多位业(yè)内人士(shì)认为，当(dāng)前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平(píng)已处(chù)于历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机(jī)影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持(chí)续缓(huǎn)解(jiě)，未来港股资金面或有(yǒu)机会(huì)得到改善(shàn)，结合当(dāng)前(qián)的低(dī)估值水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较(jiào)多的细分板块(kuài)或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消费复苏或(huò)者更能调动市场(chǎng)的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较(jiào)大，建议投资者(zhě)通过定投分散参(cān)与，较好平衡风(fēng)险和(hé)机会。同(tóng)时，选择更(gèng)有(yǒu)价值的细分赛(sài)道，或许更(gèng)符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人(rén)工智能有望成为全球投资的(de)主(zhǔ)线，推动了中美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来人工(gōng)智能应(yīng)用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药(yào)是(shì)国(guó)内(nèi)医药领域长期具备(bèi)相对优(yōu)势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方(fāng)向需要更多(duō)更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港股(gǔ)消(xiāo)费(fèi)行业也有望上(shàng)行。因为目前我国经(jīng)济总量数(shù)据回暖，国内(nèi)经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费(fèi)信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的(de)市场，因此海外经(jīng)济数据对港股资(zī)金面(miàn)会产生(shēng)较大影响(xiǎng)。在当前流动性持(chí)续(xù)承压和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或是(shì)震荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳定性且具(jù)备估值性价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强或者美国经(jīng)济下(xià)滑比(bǐ)预期更快(kuài)这二者中(zhōng)任(rèn)一(yī)情景发生(shēng)甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)也会(huì)走强。”中融基金进一步指出，可(kě)以先(xiān)重点关注运营商(shāng)等高股息资产，而随着(zhe)市场预期更进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)高弹性板块。因为消(xiāo)费品(pǐn)的(de)业绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从(cóng)长期维度来看，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价(jià)比，当(dāng)前(qián)估(gū)值(zhí)水平仍然位于历(lì)史偏低(dī)水平。从基本面角(jiǎo)度(dù)来说(shuō)，他(tā)们认为国(guó)内(nèi)经济的复苏节奏可能(néng)大概(gài)率是一波三折趋势向上的(de)弱复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲(bēi)观的预期，往后看随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预(yù)计盈利预期也会(huì)逐步上(shàng)修(xiū)。而从流动性角度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加息虽在(zài)节(jié)奏上(shàng)较(jiào)难判断(duàn)，但(dàn)往未来(lái)看是大概(gài)率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我们认为顺(shùn)周期受益(yì)于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳(dié)泓表示(shì)，港股市场(chǎng)由于其离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人占比较高(gāo)，受国内(nèi)及海外(wài)多(duō)重因素影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波(bō)动性较大(dà)，建议(yì)投资(zī)人可以逢低布局，更多可以采取基(jī)金定(dìng)投的方式投资于港(gǎng)股(gǔ)市于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译场。

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