北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万(wàn)人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平均小时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农(nóng)数据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就业的(de)季(jì)节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的(de)下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，因此(cǐ)美(m张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗ěi)元(yuán)指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀(zhàng)，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业(yè)数据超预期(qī)，美债收益(yì)率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报(bào)告(gào)，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可(kě)能在长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗)告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时(shí)间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获(huò)得提(tí)振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期(qī)下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第(dì)一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升(shēng)。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的(de)乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降(jiàng)息(xī)周期(qī)，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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