大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各(gè)地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国(guó)内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发(fā)展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经济(jì)社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预期(qī)，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困(kùn一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地(dì)产(chǎn)市(shì)场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究(jiū)还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购的命(mìng)运。美国(guó)加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也是美国(guó)历(lì)史上第二(èr)大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人(rén)机(jī)出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京没(méi)有因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人机碎片也(yě)没有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时(shí)普京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授(shòu)权(quán)使用无人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者(zhě)对经济的(de)预(yù)期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第(dì)二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高(gāo)切低，关注上半年景(jǐng)气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策预期(qī)回(huí)归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银(yín)行业(yè)风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中(zhōng)行(xíng)业的(de)结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济和“一带一(yī)路”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关(guān)注，如若应(yīng)对(duì)得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)限。上述(shù)因(yīn)素结(jié)合当前A股(gǔ)市(shì)场整体估(gū)值水平不高仍(réng)处于历(lì)史中低(dī)位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可(kě)能有所波(bō)动，但对后(hòu)市(shì)整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐(nài)心(xīn)等(děng)待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市(shì)场有所反复(fù)很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和(hé)大(dà)宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的(de)资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成为未来经济增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一(yī)前后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类(lèi)资(zī)产波动以及(jí)背(bèi)后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，全(quán)球主要权(quán)益市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美(měi)欧一(yī)季(jì)度经济(jì)增速不及市场预期，美(měi)国(guó)银行业危机和(hé)两(liǎng)党债(zhài)务上限(xiàn)博弈(yì)使得(dé)海外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数(shù)据(jù)，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回(huí)升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的(de)数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整(zhěng)体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一(yī)年中的(de)战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和(hé)预(yù)期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还(hái)出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资(zī)本市(shì)场对经济的判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个(gè)季度(dù)经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入(rù)疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外(wài)经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难超预期。由此导致这一次(cì)市场的战术调(diào)整虽然(rán)可能已经完成大部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛(niú)市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦(tǎn)途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的(de)坦途较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合(hé)在经济偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的(de)高(gāo)股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加(jiā)配的(de)良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能(néng)够在5月完(wán)成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利于(yú)新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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