在股市高点成立的主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面(miàn)值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破(pò)净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因。同时(shí)，他(tā)们也建(jiàn)议(yì)基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触(chù)发基金(jīn)合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构(gòu)完(wán)成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数(shù)量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履(lǚ)行相关监管报告(gào)和(hé)信息(xī)披露程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混(hùn)合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高(gāo)级(jí)分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会(邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗huì)有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然(rán)，整体破(pò)净(jìng)率情况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基(jī)金的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近三(sān)月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权(quán)益市场高点时基(jī)金发行(xíng)相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对(duì)谨慎(shèn)发(fā)行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪(xù)火热(rè)时(shí)发行基金往往伴(bàn)随(suí)着较(jiào)高(gāo)的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收益率差距(jù)较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构负(fù)责人也建议(yì)基(jī)金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权(quán)益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一年(nián)新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)时(shí)，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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