钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技(jì)是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘(pán)生产商(shāng)传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材(cái)搭(dā)配公(gōng)司释放(fàng)钠(nà)电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至(zhì)期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走(zǒu)势。然去(qù)年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完(wán)全失(shī)灵，股价又在4个多月时间极(jí)速腰斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔出30亿元(yuán)定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传(chuán)艺科技(jì)也只(zhǐ)收获了短暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股(gǔ)价(jià)过(guò)山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现(xiàn)在，时(shí)间不过(guò)10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的(de)赛道(dào)上，夸下海口的产能又该如何消化？过(guò)往投资计划频(pín)频(pín)“跳票”、实际效益与预(yù)期天差(chà)地别(bié)等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子电池(chí)便(biàn)与锂(lǐ)离子电(diàn)池同时期(qī)萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池(chí)能量密度较低，导致(zhì)其(qí)研发(fā)进(jìn)度大大落(luò)后于(yú)了(le)锂电池(chí)。直到2020年后(hòu)，随(suí)着钠(nà)电关键技术完成突破以及(jí)锂价不断飙(biāo)升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时(shí)代(dài)推出第一代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起(qǐ)钠电风(fēng)潮，并将风(fēng)口带(dài)到了A股市(shì)场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚(wǎn)间高调宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公司江(jiāng)苏(sū)智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下(xià)简(jiǎn)称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合(hé)作设立控(kòng)股孙(sūn)公(gōng)司江苏传艺钠(nà)电科(kē)技有限公司（公(gōng)司(sī)持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即(jí)涨停，当(dāng)日盘后公司(sī)迫(pò)不及待召(zhào)开电话会议，向合计64名(míng)分析师和(hé)个人投资(zī)者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规(guī)划，传艺(yì)科技(jì)钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二(èr)期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更(gèng)加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺(yì)科(kē)技宣布(bù)跨(kuà)界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的(de)前车在前，传(chuán)艺科(kē)技(jì)开(kāi)始有(yǒu)意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项(xiàng)目进(jìn)展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披(pī)露后录得大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)一(yī)度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股(gǔ)价，不到半年(nián)的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下(xià)，无论(lùn)其如(rú)何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随着时间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间已(yǐ)经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电(diàn)话(huà)会并在《投资(zī)者关系活动(dòng)记录表》中对外发布钠(nà)电池业(yè)务(wù)未来规划、技(jì)术水平等涉(shè)及公(gōng)司经营的重(zhòng)大信息，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对(duì)深圳证券交易所关注函回复(fù)的公告(gào)》补(bǔ)充披(pī)露相关事项，传艺(yì)科技及公司董(dǒng)事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还遭(zāo)深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背(bèi)后纵有游资(zī)推波助澜，但(dàn)归根结(jié)底还(hái)是其资金有限与钠电产能规(guī)划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复(fù)函和(hé)2023年度(dù)定(dìng)增预案，公(gōng)司规划(huà)的(de)10GWh钠电(diàn)池项目的投资(zī)成本约54亿元。其(qí)中，土地购(gòu)置及厂房成(chéng)本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成本约50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决定，发挥资金优(yōu)势，投资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子电(diàn)池全供应链项目，逐步形成年(nián)产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zō表示第一的词语四字，古代表示第一的词语u)伟民公开演讲时提到的(de)钠电产能(néng)规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在(zài)上述(shù)的54亿元资金外，还需要(yào)更(gèng)多资(zī)金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营(yíng)式微，年赚1亿元的(de)盈利水平显然难(nán)以(yǐ)撬动动(dòng)辄几十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类消(xiāo)费电子(zi)零组(zǔ)件(jiàn)，具体包(bāo)括笔(bǐ)记本/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设(shè)备及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公(gōng)司经营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未(wèi)同步(bù)，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏(fá)力(lì)可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年(nián)末(mò)，公司货(huò)币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函(hán)中，传艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源(yuán)：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于(yú)钠离(lí)子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目(mù)时自有资金(jīn)的(de)“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商(shāng)银行、农业(yè)银行等组成的联合(hé)银团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于(yú)公(gōng)司(sī)钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据最(zuì)新的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通(tōng)过，参团(tuán)银行处(chù)于正常的(de)审(shěn)批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款(kuǎn)，二期谋定(dìng)增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披(pī)露《2023年度向(xiàng)特定对(duì)象发行股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的(de)24亿(yì)元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这(zhè)部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年(nián)定增募投(tóu)资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单(dān)加总便知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于上述邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司求证(zhèng)，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低于(yú)10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电池全(quán)供(gōng)应链项目(mù)计划到(dào)2024年末全部竣(jùn)工投产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺(yì)科技的(de)钠电项目真如(rú)邹伟民在近(jìn)日(rì)的(de)演讲中所言(yán)照进(jìn)现实，几年后公(gōng)司(sī)营(yíng)收(shōu)将在当前(qián)基础(chǔ)上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个(gè)故事(shì)并不再买账，除了资(zī)金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外，核心还在(zài)其大干快(kuài)上后产能(néng)如何消化的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商(shāng)业化元(yuán)年的2023年，包括(kuò)宁德时(shí)代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞(jìng)争者初露威(wēi)胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数(shù)和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠(nà)电池(chí)与巨头们(men)不相上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语新能(néng)源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走在(zài)前面，率先在两(liǎng)轮(lún)电动车(chē)和(hé)低速电动(dòng)车领(lǐng)域(yù)实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初(chū)公告与(yǔ)中祥航业(yè)、江苏新能源(yuán)、德博新能源签订项目合作(zuò)或(huò)战略合作(zuò)协议外，并未(wèi)官(guān)宣重(zhòng)点客户。

　　每每(měi)有投资者问及(jí)客户(hù)情况时，公(gōng)司(sī)都以“目前订单下(xià)游运用覆(fù)盖储能、低速(sù)电动车及电动工(gōng)具等(děng)多个(gè)领域”“公司(sī)钠离子(zi)电池(chí)送样后(hòu)客(kè)户的反(fǎn)馈普遍(biàn)较为(wèi)良好，并(bìng)已与多(duō)名客(kè)户签订(dìng)了销售订(dìng)单”“公司(sī)已(yǐ)与多(duō)家(jiā)知名两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌开展(zhǎn)送(sòng)样(yàng)和合作意向洽(qià)谈等工作”等进行回复(fù)。至于(yú)具体(tǐ)的客(kè)户名称和订单(dān)金(jīn)额，一直语焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电池(chí)产能(néng)落地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事(shì)业(yè)部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年(nián)落(luò)地(dì)产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发(fā)布(bù)数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠(nà)电池产(chǎn)能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电池落地(dì)产能(néng)大(dà)幅增加(jiā)已可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行(xíng)业产能(néng)利用(yòng)率，钠电池落地的(de)产能(néng)中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而(ér)铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮(lún)车(chē)的(de)钠电池不到(dào)5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大比(bǐ)例的替代(dài)。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年钠电池(chí)只会小批(pī)量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺(yì)科(kē)技却十分自信，其在调(diào)研记(jì)录中预测，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠(nà)电池(chí)市(shì)场的绝(jué)大部分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资(zī)者关系活(huó)动记(jì)录表

　　需要(yào)注(zhù)意(yì)的是，沉寂多(duō)年(nián)的(de)钠电池是在(zài)此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下作为“替代”而被(bèi)推到台(tái)前的，去年(nián)底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均价已(yǐ)经(jīng)跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能够(gòu)起到对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应(yīng)安(ān)全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技(jì)术一(yī)定要发展，因(yīn)为它是锂离子电池的一个有益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成本(běn)接近，目前三元钠(nà)电量产的生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步向(xiàng)钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能(néng)比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前已经(jīng)和钠(nà)电(diàn)池成(chéng)本基本(běn)相当；而由于锂原料价(jià)格大(dà)幅下(xià)降，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴(xīng)储世(shì)纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后(hòu)钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)正、负(fù)极材(cái)料价(jià)格可降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳(tàn)酸锂存在(zài)降价可能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的(de)成本优(yōu)势就依然存(cún)在，并且随(suí)着(zhe)技术不断发展、产业(yè)不断(duàn)成熟，钠离(lí)子电池的降本空间有望进一(yī)步打开，该成本临界点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明(míng)年钠电产(chǎn)业规模(mó)化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成(chéng)本拉开(kāi)差距(jù)，接近(jìn)铅酸电池的(de)成本。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离(lí)子电(diàn)池(chí)有一(yī)定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价格(gé)在(zài)10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电(diàn)池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传(chuán)艺科技(jì)在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言(yán)锂价下跌(diē)无碍钠电池商业(yè)化进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺(yì)科(kē)技为(wèi)例(lì)，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定(dìng)价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往项目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产(chǎn)能消(xiāo)化之外(wài)，市场还(hái)担(dān)忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄(xióng)心勃(bó)勃，然(rán)而钛媒体APP梳理(lǐ)其(qí)过往投资履历发现，传艺(yì)科技在投资上(shàng)缺乏长远定(dìng)力，临(lín)时(shí)“跳票”甚至终(zhōng)止募投计(jì)划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目。然(rán)2018年4月公司(sī)就变更募资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产项目(mù)未(wèi)用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目(mù)、轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施(shī)地点变更为重庆市合川(chuān)区工业园(yuán)区核心(xīn)区(qū)高阳路(lù)30号，实施(shī)主(zhǔ)体则从传艺(yì)科技变为全资子公司重(zhòng)庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则(zé)再(zài)生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资(zī)金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目(mù)。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区(qū)凌(líng)波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮(yóu)市经开区凌波(bō)路49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又(yòu)将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接的后果就(jiù)是原(yuán)有的投入打水飘(piāo)、投资效(xiào)率低下以(yǐ)及建成项目(mù)实际效益(yì)与预计天差地别。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书(shū)，薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目建设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设项目建(jiàn)设(shè)期也仅12个(gè)月，预(yù)计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然两年(nián)多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的预期相去(qù)甚(shèn)远。

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