射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持(chí)续(xù)进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大(dà)规(guī)模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　2000克是多少斤啊>财联(lián)社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机(jī)未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前端的(de)市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙(lóng)头唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇了(le)破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价格后止2000克是多少斤啊跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海(hǎi)的(de)竞争格(gé)局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自身的(de)利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基(jī)地及(jí)上海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可(kě)重构(gòu)技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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