4月以来，棉纺织市场延续(xù)消费旺季强(qiáng)劲势头，下游纺企开工负(fù)荷高位，加之市(shì)场对新年度减产担忧加(jiā)重，国内棉价持续(xù)上涨。而国外金融(róng)市场风(fēng)险隐忧仍存，消(xiāo)费延(yán)续偏(piān)弱(ruò)局面下，外棉价格承压运行，导致(zhì)国内外棉(mián)花(huā)价(jià)差不断收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的(de)格(gé)局，近期随着国内棉价(jià)连续(xù)攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内盘表现相对较(jiào)强的原因在于国内供需(xū)矛盾更为突出，春节(jié)后国内需求(qiú)持续修复，外(wài)贸订单表(biǎo)现(xiàn)也好于预期，叠加(jiā)新疆天(tiān)气不利棉花播(bō)种和(hé)出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度(dù)全球棉市供需(xū)趋于宽(kuān)松(sōng)，上涨空间受限。”申银万(wàn)国期货棉(mián)花(huā)分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创(chuàng)资(zī)讯棉花分析师高(gāo)飞堂告诉记女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子(jì)者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动(dòng)效果明显，大多纺企(qǐ)纱线产品库存低位，开(kāi)工负荷保持(chí)高位运行。据(jù)监测，山东(dōng)主销区4月纺企(qǐ)开(kāi)机负荷(hé)达到(dào)75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺(fǎng)企所(suǒ)接订单排单时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷(hé)及订单排单时间达(dá)到近两年来最(zuì)高水平。同时由于大部(bù)分(fēn)纺企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低位，产销压力较小，促使部分企业增加(jiā)原棉储备库存(cún)，为棉花市场(chǎng)消费(fèi)提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价格持(chí)续(xù)上涨，但下游纺企对(duì)高价棉花的接受程度(dù)并(bìng)不高(gāo)，仍以刚需采购为主。5月(yuè)进入(rù)淡季后，下(xià)游订单明显减(jiǎn)少，购销也较为(wèi)冷清，棉价的(de)上(shàng)涨也并未有效传(chuán)导到(dào)下游(yóu)，棉纱、坯布价格(gé)近期(qī)均(jūn)有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期(qī)郑(zhèng)棉(mián)在供应端利多的推动下(xià)强势上(shàng)涨。中棉(mián)协调查报告显示(shì)，2023年全国植棉(mián)意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大(dà)3.7个百分点(diǎn)。4月份以来，新疆地区陆续出(chū)现低温降雨降雪天气，给棉花播(bō)种以及出(chū)苗(miáo)带来了不利影响(xiǎng)，进一步加剧了市(shì)场对于新年度产量(liàng)大降的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提供了(le)助推剂。5月新疆气温快速(sù)回升，郑(zhèng)棉一度回落(luò)，但(dàn)近(jìn)日新疆地(dì)区迎来强降雨，部分(fēn)地区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影(yǐng)响，再度引(yǐn)发了市场对于天气(qì)的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播(bō)种面积普遍下降，根据我(wǒ)们的调研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花(huā)种植面积总(zǒng)计或(huò)下(xià)降8.16％。同时，今年春播开启以来(lái)，南北疆(jiāng)气温(wēn)普遍(biàn)偏低(dī)，尤其(qí)是北疆(jiāng)因(yīn)积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月初部分地区出(chū)现(xiàn)大(dà)风沙、降雪、冰雹(báo)等(děng)极(jí)端天(tiān)气，导致部(bù)分棉田重播，预计(jì)新(xīn)年度棉苗生长进度(dù)较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或(huò)导致减产幅度扩(kuò)大(dà)。”高飞堂(táng)说，再者就是行业人士对新年度供应(yīng)收(shōu)紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国(guó)内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上(shàng)涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实(shí)际上(shàng)，国内供应端方面，在意向种植(zhí)面(miàn)积下降和播(bō)种期低(dī)温天气的双重作用下，新年度棉花减产概率大大增(zēng)加。需求(qiú)端，目前下游(yóu)纺织企(qǐ)业的开机率维持高位(wèi)，而成品库(kù)存仍位于历史(shǐ)偏低水平，整体(tǐ)表现(xiàn)尚可(kě)，需求端带来的负(fù)反(fǎn)馈并不明(míng)显。“不(bù)过接下来5—7月(yuè)是纺织行(xíng)业淡季，下游需求存在(zài)走(zǒu)弱(ruò)的(de)预期，短期对国(guó)内棉价(jià)形(xíng)成一定的压力(lì)。但中长期内(nèi)需持续(xù)复苏的逻辑并未(wèi)改变，中国(guó)已经(jīng)成为支撑全球棉花消费复苏的(de)主力军。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美高通胀问题持续，使业(yè)者担忧持(chí)续加息(xī)的紧(jǐn)缩(suō)政(zhèng)策，或降低居民(mín)对纺(fǎng)织品服装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公布数(shù)据显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外(wài)地(dì)区棉花消(xiāo)费(fèi)量(liàng)为1604.1万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比下降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外(wài)，在(zài)4月(yuè)下旬公布的美棉周(zhōu)度(dù)净签约量(liàng)环比下降57％，较4周(zhōu)均(jūn)值下降(jiàng)72％，进一步使市场担忧(yōu)国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉价格也随(suí)之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全球棉花产量(liàng)小幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球(qiú)棉花(huā)消费量(liàng)大幅调增144万(wàn)吨至(zhì)2531万吨，最终使(shǐ)得期(qī)末库存(cún)较(jiào)上年度(dù)去库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度(dù)全球(qiú)棉花(huā)消(xiāo)费将显著复苏，全球棉市供(gōng)需(xū)有(yǒu)望转(zhuǎn)强，支撑国际棉价重(zhòng)心上(shàng)移。”李馨(xīn)说。

　　事实(shí)上，在国内经(jīng)济(jì)向好预期下，棉纺(fǎng)织市场消费增长(zhǎng)明(míng)显，叠(dié)加(jiā)极端天气(qì)对棉花正常出苗生长带来(lái)袭扰，供应(yīng)预期收(shōu)缩，促使棉企挺价(jià)出货意愿增强，国内(nèi)棉花价格随之水涨船高；而(ér)国外(wài)弱预期背景下，消费(fèi)下滑，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国内外棉花价差（国内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差(chà)为(wèi)18元/吨，实现自(zì)去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续(xù)正值。国(guó)内(nèi)棉花价格回归至外(wài)棉价格上方(fāng)，或使纺企(qǐ)用棉成本增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争(zhēng)压力或增加(jiā)。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下游步(bù)入淡季后需求支(zhī)撑减弱，当前基本面(miàn)缺乏实质性利好，天气对产量的影(yǐng)响仍有待观察(chá)，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长期(qī)看，国内(nèi)棉花产量(liàng)下(xià)滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在(zài)升级(jí)改(gǎi)造(zào)加工设(shè)备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果(guǒ)棉花产量面临减少(shǎo)，新(xīn)棉抢(qiǎng)收大概(gài)率(lǜ)会(huì)在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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