在华(huá)尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经理们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人(rén)士将资(zī)金从银(yín)行(xíng)等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低(dī)迷时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他(tā)们(men)对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国(guó)银(yín)行策(cè)略(lüè)师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联(lián)储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一(yī)步证明，专业(yè)人(rén)士(shì)持(chí)续看(kàn)空股市。在(zài)美国(guó)银(yín)行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都(dōu)更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基(jī)金继续(xù)抢购(gòu)股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一(yī)部(bù)分(fēn)归(guī)因于那些(xiē)对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化(huà)投资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还(hái)警告(gào)称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可持续什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次(cì)突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济(jì)数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措施什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型，最终(zhōng)可(kě)能会(huì)付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周(zhōu)期(qī)性(xìng)的行业往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异(yì)。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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