申(shēn)万一级的半导(dǎo)体(tǐ)行业涵盖消费电(diàn)子、元件等6个二级子行业，其(qí)中市(shì)值权重最大(dà)的是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯(xīn)片战(zhàn)略发展的(de)重点领域，半导体行业具备研发技术壁垒、产品国产替代化(huà)、未来前景广阔(kuò)等(děng)特点，也因此成为A股(gǔ)市场有影响(xiǎng)力的科技(jì)板块(kuài)。截至5月10日，半导(dǎo)体行业总市值达到3.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，中芯国(guó)际、韦尔股份等5家(jiā)企业市值在1000亿元以上，行业沪(hù)深300企业数(shù)量达(dá)到16家，无论是头部千亿企业数量还是(shì)沪深(shēn)300企业数量，均(jūn)位居科技(jì)类行业前列。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院发现(xiàn)，半导(dǎo)体行(xíng)业自(zì)2018年以(yǐ)来(lái)经过4年(nián)快速发展，市(shì)场规模不断扩大(dà)，毛利率稳步提升，自主研发(fā)的环境(jìng)下，上市(shì)公司科技含量越来(lái)越高。但(dàn)与此同时，多数上市公(gōng)司业绩高光时(shí)刻在2021年，行业面临短(duǎn)期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖子等(děng)因素(sù)制约(yuē)，2022年多数上市公(gōng)司业绩增速放缓，毛(máo)利(lì)率下滑(huá)，伴随库存(cún)风险加大。

　　行业(yè)营收规(guī)模创新(xīn)高(gāo)，三(sān)方面因素(sù)致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入1671.87亿(yì)元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营收居行(xíng)业首位(wèi)，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步(bù)增长，但半导(dǎo)体行业上(shàng)市公司的营(yíng)收集中(zhōng)度却在下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企(qǐ)业实(shí)现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值的(de)46.99％，至2022年(nián)前5大(dà)企业营(yíng)收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营(yíng)业收入居前(qián)5的企业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导体公(gōng)司营收占比下滑，或(huò)主要由三方面因(yīn)素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技(jì)等头部企(qǐ)业营收增速放缓，低(dī)于行业平均增速。二是江波龙、格(gé)科微、海(hǎi)光(guāng)信息等营收体量(liàng)居(jū)前的(de)企业不断(duàn)上市，并在资本(běn)助(zhù)力之下营收快速增长。三是当半(bàn)导体行业(yè)处于(yú)国(guó)产替代化、自主研发背景下的高成长(zhǎng)阶段(duàn)时，整个市(shì)场欣欣向(xiàng)荣，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行(xíng)业归母净利润下滑13.67％，利(lì)润(rùn)正(zhèng)增(zēng)长企业占比不足五(wǔ)成

　　相比营收，半导体行业的归母净(jìng)利(lì)润增(zēng)速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子(zi)产(chǎn)品全球销量增速(sù)放缓、芯片库存高位(wèi)等因(yīn)素影(yǐng)响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位(wèi)出现调(diào)整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长(zhǎng)企业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从(cóng)盈(yíng)利转为亏损，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净利润(rùn)增(zēng)速(sù)在100％以上，12家企业增(zēng)速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异的企(qǐ)业来看(kàn)，芯原股(gǔ)份涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于(yú)先进(jìn)的芯(xīn)片定(dìng)制技术、丰富的IP储(chǔ)备以及(jí)强(qiáng)大的设计能(néng)力，公司得到了相(xiāng)关客(kè)户(hù)的(de)广泛认可。去年(nián)芯(xīn)原股份以455.32％的增速位列半导(dǎo)体行业之(zhī)首，公(gōng)司利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体(tǐ)量排名行业第92名，其较快(kuài)增速(sù)与低(dī)基(jī)数效应有关。考虑利润基数，北方(fāng)华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利(lì)润(rùn)体量下增速最快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音ng>　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半(bàn)导体(tǐ)行业经营风险分析(xī)时(shí)，发(fā)现(xiàn)存(cún)货周(zhōu)转率反(fǎn)映(yìng)了分立器(qì)件、半导体设备等相关产品的(de)周转情况，存货周转(zhuǎn)率下(xià)滑，意味(wèi)产品(pǐn)流(liú)通速度变慢，影响企业(yè)现(xiàn)金流能力(lì)，对(duì)经(jīng)营造成负(fù)面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体(tǐ)企业的(de)存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率(lǜ)这一经(jīng)营风(fēng)险指(zhǐ)标反映(yìng)行业是否面临库存风(fēng)险(xiǎn)，是否出(chū)现供(gōng)过于求的局面，进(jìn)而对股(gǔ)价(jià)表现有参考意义(yì)。行业整(zhěng)体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该年半(bàn)导体指数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率中(zhōng)位数和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业存货(huò)周转率同比增(zēng)长的13家(jiā)企业(yè)，较2021年平均同比(bǐ)增长29.84％，该年这(zhè)些(xiē)个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下(xià)滑的(de)116家(jiā)企(qǐ)业，较2021年(nián)平均(jūn)同(tóng)比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明(míng)存(cún)货质量下滑的企业，股(gǔ)价表现也往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营(yíng)收、市值居中上(shàng)位置的企业，2022年存(cún)货周转率均为(wèi)1.31，较(jiào)2021年(nián)分别下(xià)降了2.40和3.25，目(mù)前存(cún)货(huò)周(zhōu)转率均低于行业中位水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业(yè)中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年(nián)存货(huò)周(zhōu)转率表现(xiàn)较差的(de)10大企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音líng)财(cái)经

　　行(xíng)业整(zhěng)体(tǐ)毛利率稳步(bù)提升，10家企业(yè)毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导(dǎo)体(tǐ)行业上市(shì)公(gōng)司整体(tǐ)毛利(lì)率呈现抬升态(tài)势(shì)，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭(dié)代升级、自主研发等有(yǒu)很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分点(diǎn)，与上游(yóu)硅料等原材料价(jià)格上涨(zhǎng)、电(diàn)子消(xiāo)费品需求放缓至部分芯片元件降价销(xiāo)售等因素有关(guān)。2022年半导体下滑5个百分点(diǎn)以上企业(yè)达(dá)到27家(jiā)，其中富满(mǎn)微2022年毛(máo)利率(lǜ)降至19.35％，下降了(le)34.62个(gè)百分点，公司在(zài)年报中也说明了与这两方面(miàn)原(yuán)因有关(guān)。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以(yǐ)上(shàng)，目前行业最(zuì)高(gāo)的臻镭(léi)科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且公司经营体(tǐ)量较大的公司有复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发(fā)费用增长四成，研发(fā)占比不断(duàn)提升

　　在国(guó)外芯片市(shì)场卡脖子、国内自主研发上(shàng)行趋势的(de)背景下，国内半导体企业需要不断通过(guò)研发投入，增(zēng)加企业竞争(zhēng)力，进而(ér)对长(zhǎng)久业(yè)绩(jì)改观带来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)累(lèi)计研发费用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体(tǐ)公司而言(yán)，2022年132家企业(yè)研发费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为(wèi)1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研(yán)发(fā)费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发费(fèi)用同比增长，32家(jiā)企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同(tóng)比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中芯国际、闻(wén)泰科技和海光(guāng)信息，2022年研(yán)发费用(yòng)增长在6亿元以上居前。综合研发费用增长率和增(zēng)长金(jīn)额，海光信息、紫光国(guó)微、思(sī)瑞浦(pǔ)等(děng)企业比较突(tū)出(chū)。

　　其(qí)中，紫光国微2022年研发(fā)费用增长(zhǎng)5.79亿(yì)元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年(nián)推出了国内首款(kuǎn)支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设(shè)备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　从研(yán)发费用占营收比(bǐ)重来看，2021年(nián)半导体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强，重(zhòng)视资金投入。研发费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)20％以上的企(qǐ)业达(dá)到(dào)40家，10％至(zhì)20％的企业达(dá)到(dào)42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不(bù)仅(jǐn)连续3年(nián)研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿元以(yǐ)上，可谓既有研发高(gāo)占比(bǐ)又有研发(fā)高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比(bǐ)居行业前3,2022年(nián)研发费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元(yuán)。目前(qián)公司思元(yuán)370芯(xīn)片及加(jiā)速(sù)卡在众多行业(yè)领域(yù)中的头(tóu)部公司实现(xiàn)了(le)批量(liàng)销售或(huò)达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比(bǐ)居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

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