银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历(lì)史新(xīn)低(dī)，市(shì)值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时报》报道(dào)，知情人士(shì)说，几个星期以(yǐ)来，第(dì)一(yī)共和(hé)银行已在(zài)为(wèi)其部(bù)分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的(de)收购方担(dān)心承担过多(duō)风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为(wèi)第一共和银行注(zhù)资300亿(yì)美元的大(dà)型银行寻(xún)求(qiú)帮助，或(huò)者由美国(guó)联邦存款保险公(gōng)司接管该银行(xíng)，并为所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引消息人(rén)士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和(hé)市场新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目前不知道(dào)这家银行能否(fǒu)在(zài)未来的日子继续经营下去(qù)，也不知道联(lián)邦存款保险公司(sī)是否会对(duì)此家银行发表“破产(chǎn)声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得(dé)越来(lái)越有可(kě)能，因为第一共(gòng)和银(yín)行找到(dào)买家的机(jī)会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌(diē)幅(fú)快速扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称，尽管此前(qián)API报告(gào)显示美国上周原(yuán)油库(kù)存降幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延续前一(yī)交(jiāo)易日的(de)跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣(xuān)布进一(yī)步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第(dì)一(yī)共和银行收跌近30％再(zài)创历史新(xīn)低，最新报(bào)道称，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下(xià)调(diào)该行(xíng)评(píng)级(jí)，将限制第一(yī)共和(hé)银行从美(měi)联储取得融资(zī)的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因需(xū)求低迷而减产带(dài)来的(de)价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高(gāo)企的通胀，一边是银行系统危(wēi)机以(yǐ)及由(yóu)此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市(shì)场最(zuì)引(yǐn)人瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇看来(lái)，对于美(měi)联储货币政策(cè)，大(dà)概率还是维(wéi)持加(jiā)息的大方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个(gè)基点的(de)大力度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美(měi)国(guó)通胀具有很(hěn)强的粘(zhān)性，当前核(hé)心通(tōng)胀增(zēng)速依旧处于历(lì)史(shǐ)高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回(huí)落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租(zū)金(jīn)价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国(guó)银行业危(wēi)机引发了经济减速(sù)，但是据我(wǒ)们测算当前美国(guó)私(sī)人部(bù)门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三、四季度(dù)出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引(yǐn)发美联储货币政策转向。从历(lì)史(shǐ)上美联(lián)储加息的经(jīng)验来看，高通胀下(xià)的美联储加息并不(bù)会因(yīn)经(jīng)济减速而转向。此外(wài)，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由(yóu)于当前美国(guó)商业(yè)银行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负(fù)责错配，并(bìng)非如2007年次(cì)贷危机时(shí)那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统(tǒng)性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货(huò)研究院首席宏观分析(xī)师赵(zhào)旭初同样认为，由美国(guó)银行业“爆(bào)雷”引发(fā)系统性(xìng)风险的(de)可能性是(shì)较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看(kàn)，政策部门应对(duì)危(wēi)机的速度和积极性非常高(gāo)，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险发生概(gài)率比较低的(de)。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测下(xià)，美联(lián)储是(shì)不会在7月(yuè)份就(jiù)去做降息操(cāo)作的。”他(tā)说。

　　据外媒(méi)报道，对于(yú)美国通胀将从几十年来的最高(gāo)水(shuǐ)平进一步回落(luò)多少这一争论(lùn)，全(quán)球知名机(jī)构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联(lián)环球投(tóu)资和西部信托等(děng)公司认(rèn)为，美联储和(hé)其他央行(xíng)将在加(jiā)息方(fāng)面取得胜利(lì)，即使这意味着继续加(jiā)息(xī)、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒(mào)让数百(bǎi)万人失业的风险，换(huàn)句话说，央(yāng)行(xíng)们(men)最终(zhōng)可能不得不(bù)做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，4月(yuè)美(měi)国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇(yǒng)表示(shì)，从美国(guó)居民消费来看，高利率和(hé)银行(xíng)业信贷收紧导致消费(fèi)者信(xìn)心指数下降，消费支出(chū)增速放缓(huǎn)是确定性事件，说(shuō)明未(wèi)来美国(guó)经(jīng)济继续减速也是(shì)大概率(lǜ)事件。然(rán)而(ér)，由于美国(guó)居民消费支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但(dàn)不至于出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出(chū)占可支(zhī)配收入(rù)的比例越(yuè)来越高，未来并不排(pái)除由于经济(jì)严重减速加快导致大规(guī)模恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的(de)下(xià)降和最(zuì)近(jìn)的(de)美(měi)国居民部(bù)门信用卡违约率上(shàng)升是(shì)相匹配的(de)，在(zài)高通胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民(mín)部门的资产(chǎn)负债表和收入(rù)状况边际上会有恶化(huà)也是情理之中；但美国居民(mín)部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆，本(běn)身资产负债处于一个相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况，这(zhè)也是为何即便(biàn)消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美(měi)国居(jū)民部门(mén)的(de)消(xiāo)费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示(shì)着(zhe)美国居民部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市(shì)场避险情绪的催化有两方面(miàn)的(de)背(bèi)景，一是按(àn)照历史经验看，海外加息(xī)结(jié)束(shù)到(dào)降息之(zhī)间就(jiù)是一个容(róng)易(yì)出风险的时间(jiān)段；二是能够激(jī)发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这(zhè)边的(de)复苏环比(bǐ)高(gāo)点已经看到(dào)，同比(bǐ)高(gāo)点(diǎn)接近(jìn)看到，在(zài)中国没有更(gèng)多刺激政(zhèng)策的(de)情况(kuàng)下，市(shì)场对(duì)全球(qiú)经(jīng)济的预期(qī)想要进一步边(biān)际改善(shàn)是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌(diē)与(yǔ)海外(wài)银行业危机共振成为了(le)一个(gè)激发避险情(qíng)绪升级的(de)导火索。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年(nián)大的宏(hóng)观周期和前几年有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和海外出现明显(xiǎn)的周期背(bèi)离(lí)，且(qiě)海外(wài)的政策(cè)部门应对危机(jī)的速(sù)度又很(hěn)快，所以不至于出(chū)现(xiàn)单边(biān)的持续性共振，这(zhè)就导致各类风险资产(chǎn)难以出现大幅度的流(liú)畅(chàng)单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下(xià)跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时(shí)也不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下(xià)，昨(zuó)日的有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利(lì)空背景和一个(gè)触发因素，一是临近美联(lián)储5月份议息会议(yì)，加息25个基点的概率升至(zhì)高位，市(shì)场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临国内五(wǔ)一假期，资金(jīn)提前流出规避(bì)不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对(duì)银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速回升，成为(wèi)有(yǒu)色板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对市(shì)场(chǎng)的扰动(dòng)较大。市(shì)场一直在衰退论和加息(xī)预(yù)期之间摇摆不(bù)定。一方面对(duì)银(yín)行(xíng)业(yè)和全球经(jīng)济前景感到(dào)担忧，担(dān)心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又(yòu)会(huì)使得加息预期降(jiàng)低。加(jiā)息预期降低后又不得(dé)不面(miàn)对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场(chǎng)又(yòu)继续(xù)预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师(shī)何台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗燕(yàn)艳表示(shì)，此外(wài)，国内面临五一假期(qī)，之前看多(duō)需求修复的情绪(xù)慢慢平(píng)复，也使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种(zhǒng)来看(kàn)，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在(zài)区(qū)间运行(xíng)，除了锌(xīn)的空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二(èr)季度(dù)是有色(sè)金属的(de)传统(tǒng)旺季(jì)，4月的(de)开局延续了需(xū)求的强预期，有色一度(dù)出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季(jì)过半，市(shì)场却出现不一样的声音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本企业开(kāi)工率却(què)出现接连下降，社会库存虽然持(chí)续去(qù)化，但速度较3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部分(fēn)下游(yóu)加工企业订单难(nán)以为继，且产成品库存较往年出现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也就(jiù)意味(wèi)着之前(qián)的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观环境并(bìng)不支持(chí)价格高走，同时国内劳动(dòng)节假期(qī)即将到来，资金从(cóng)有色市场流(liú)出(chū)规(guī)避不确(què)定性风(fēng)险，价格(gé)出(chū)现回(huí)调并不(bù)意外(wài)，昨日(rì)有色价(jià)格快速回落也(yě)是近段时间对(duì)利空(kōng)因素的集(jí)中体现，节(jié)前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱(ruò)，因此若价(jià)格在节前持(chí)续(xù)表现偏弱，下游企业可(kě)适当(dāng)补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来看(kàn)，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工(gōng)面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出(chū)现了高(gāo)位停滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体(tǐ)预测值普遍(biàn)也没有高于3月(yuè)，虽然(rán)下降(jiàng)数值也不大(dà)，但也没(méi)能有力提振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表示(shì)，价(jià)格(gé)一旦大(dà)跌到目前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过于(yú)一致，主流(liú)观(guān)点认为加息(xī)已(yǐ)近尾(wěi)声(shēng)，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可(kě)能不(bù)会降息。我们(men)要警惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因为美通(tōng)胀高位持续(xù)，美(měi)联储(chǔ)的结果导向很(hěn)可能使得加息(xī)时间(jiān)或者(zhě)幅度超预期，这(zhè)样(yàng)市场就会(huì)有超预期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板块多数品(pǐn)种供应增加总体(tǐ)比(bǐ)较确定的，需求跟不上(shàng)供应的(de)增速，整个周(zhōu)期是(shì)向(xiàng)下而不是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可(kě)以用振(zhèn)荡(dàng)的(de)策(cè)略去(qù)操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更(gèng)多的是反映市场(chǎng)对未(wèi)来一个季度(dù)、半年(nián)度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期或短(duǎn)线影(yǐng)响并(bìng)不(bù)显著，短期可关注供求现状与价(jià)格趋势的(de)关系以及可能突发的风(fēng)险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和(hé)时间节点突发未(wèi)知的风(fēng)险事件，从而放大(dà)了(le)价格短线的波动性，带来(lái)持仓管(guǎn)理(lǐ)的压力(lì)。”他(tā)说。

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