近日(rì)，有焦化企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

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　　记者(zhě)注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等(děng)多因(yīn)素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下(xià)跌(diē)，同时国内(nèi)宏观(guān)强(qiáng)预期在经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次(cì)，产(chǎn)业泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省层面，今(jīn)年煤焦最大(dà)产业利(lì)空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出(chū)现较大增长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释(shì)放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现一般，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端(duān)、需(xū)求(qiú)端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初(chū)就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不及(jí)预(yù)期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂(suì)通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需(xū)求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺(cì)激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落(luò)地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化(huà)利润会因为(wèi)地区、设(shè)备区别而存在很大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库(kù)存均处(chù)于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也(yě)有(yǒu)适当的减量，以缓解自(zì)身高库(kù)存的压(yā)力。基(jī)于此(cǐ)种库(kù)存格局(jú)，煤焦的(de)议(yì)价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边(biān)际(jì)改善，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转(zhuǎn)弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长协(xi泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省é)重新(xīn)定价后，预计进口量会得(dé)到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏(piān)低，这也(yě)使得继(jì)续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍(réng)将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈(liè)，预(yù)计仍(réng)将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍将是(shì)板块内空配最佳(jiā)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压(yā)力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是(shì)海(hǎi)外(wài)衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是(shì)压低铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难(nán)涨。

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