在华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰退之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在(zài)经(jīng)济(jì)低迷(mí)时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票与防御性(xìng)股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来(lái)的最低水平(píng)。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动(dòng)投资(zī)领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例(lì)降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去(qù)年不(bù)同，当时对(duì)衰退(tuì)的担(dān)忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行(xíng)动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步证明(míng)，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的(de)最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任(rèn)何(hé)时(shí)候(hòu)都(dōu)更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个(gè)月(yuè)增加了股(gǔ)票(piào)持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么(yì)志银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的(de)敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归因于那(nà)些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投(tóu)资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能可(kě)能会(huì)限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前(qián)来看，这还不(bù)足(zú)以让(ràng)美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济(jì)学家(jiā)预计，美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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