A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十多年来(lái)股王(wáng)变(biàn)迁的背(bèi)后似乎(hū)也(yě)空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同rong>反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发(fā)展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了(le)离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推(tuī)进的(de)数字(zì)经(jīng)济(jì)，与最近(jìn)爆(bào)火的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科(kē)技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定程(chéng)度(dù)显示出科(kē)技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担(dān)当，积(jī)极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价(jià)超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由(yóu)于(yú)行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一(yī)家企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价(jià)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续(xù)不(bù)断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅(má空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同o)台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大(dà)差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元(yuán)。据业(yè)内(nèi)人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随(suí)着移动互联(lián)网(wǎng)进入(rù)下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同收入规模(mó)实现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入(rù)国内业(yè)界(jiè)第一阵营。