银行业(yè)危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历(lì)史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据(jù)英国《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第一共(gòng)和银行已在为其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收购方担心承(chéng)担过多风险(xiǎn)。目前可能的(de)解决(jué)方案(àn)是，向近期曾为第一共(gò沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家ng)和(hé)银行(xíng)注资(zī)300亿美元的(de)大型(xíng)银行(xíng)寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供政(zhèng)府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消(xiāo)息人(rén)士报道(dào)，白宫或美国财政部无意干(gàn)预(yù)该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前(qián)不(bù)知道这家银行能否在未来的日子(zi)继续经营下去，也(yě)不(bù)知道联邦存款保险公(gōng)司是否会对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险公司(sī)的接管(guǎn)）目前正变得越来越有可能，因为(wèi)第一共和(hé)银行找到(dào)买家的(de)机(jī)会(huì)‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌(diē)幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显(xiǎn)示美(měi)国上(shàng)周(zhōu)原(yuán)油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱(ruò)的美国经济数据(jù)，对美(měi)国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的担忧(yōu)增加，油价(jià)周三延续前(qián)一交易(yì)日的(de)跌势，目前(qián)已(yǐ)经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一(yī)步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报(bào)道(dào)称(chēng)，美国(guó)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评(píng)级，将限制第一(yī)共和银行从美联储(chǔ)取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断(duàn)，让美联储5月的(de)加息(xī)路径(jìng)变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍然(rán)高企的(de)通胀(zhàng)，一边(biān)是银行系统危(wēi)机(jī)以及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)，大(dà)概率还是维(wéi)持加息(xī)的大方向，只不过加息力度(dù)会维持25个基点(diǎn)，不会像去(qù)年(nián)那样以50个基点(diǎn)的大力(lì)度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很(hěn)强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依(yī)旧处于(yú)历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回(huí)落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)引发了经济减速(sù)，但是据(jù)我们测算(suàn)当前美(měi)国私人部门资产负债表受冲击(jī)的影(yǐng)响大约将在三(sān)、四季度(dù)出现(xiàn)，短期(qī)经济减速不至(zhì)于引发美(měi)联储货(huò)币(bì)政策转向。从历史上美联储加息(xī)的经验(yàn)来(lái)看(kàn)，高通胀下的(de)美联储加(jiā)息并(bìng)不(bù)会(huì)因经济减速而(ér)转向(xiàng)。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但由于当前(qián)美国商业(yè)银行危机主要是资产(chǎn)负责错配(pèi)，并(bìng)非(fēi)如(rú)2007年次(cì)贷危(wēi)机时那(nà)样的产品层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小勇表(biǎ沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家o)示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期货研究院首席(xí)宏观分析(xī)师(shī)赵旭初(chū)同样认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性(xìng)风险(xiǎn)的(de)可能性是较小的，基于此(cǐ)，美(měi)联储也不会轻易改变(biàn)“显著(zhù)控(kòng)制(zhì)通胀”的(de)目标(biāo)。“从(cóng)硅谷(gǔ)银行的事(shì)件来(lái)看，政策(cè)部门应对危(wēi)机的速(sù)度和(hé)积极性非常高，在(zài)这种形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对(duì)于通胀率，当(dāng)前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定(dìng)降息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金(jīn)融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水(shuǐ)平(píng)预(yù)测下，美联储是(shì)不(bù)会(huì)在(zài)7月份就去做(zuò)降息操作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外媒报(bào)道，对(duì)于美国通胀将从几十年来(lái)的(de)最高水平进一步回落多少这一争论，全球(qiú)知名(míng)机构的(de)基(jī)金经(jīng)理们也开始产生分歧(qí)。其中，一(yī)方是安联环球(qiú)投资和西(xī)部信托(tuō)等公司认为，美(měi)联储(chǔ)和(hé)其(qí)他央行将在加息方面取得(dé)胜利(lì)，即使(shǐ)这意味着继(jì)续加息、控制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一(yī)方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其(qí)他央(yāng)行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒(mào)让数百万人失(shī)业的风险，换(huàn)句(jù)话说，央(yāng)行们(men)最终可能(néng)不得不做(zuò)出妥协，容忍高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示(shì)，4月美国消费(fèi)者信心指数(shù)降至了101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来最(zuì)低水平。对(duì)此，程小勇表(biǎo)示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和银(yín)行(xíng)业(yè)信贷收紧导致消费者信心指数(shù)下降，消费(fèi)支出增(zēng)速放缓(huǎn)是确(què)定性事件，说明未来美国(guó)经济继续(xù)减速也是大概(gài)率事件。然而，由于(yú)美国居民(mín)消费支出增速虽然在(zài)下滑，但(dàn)在2月还是维持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得市场避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过(guò)贵(guì)金属(shǔ)温和反弹也(yě)可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美(měi)国居(jū)民利(lì)息(xī)支出占可支配收入(rù)的比例越来越高，未(wèi)来并(bìng)不排除由(yóu)于(yú)经(jīng)济严(yán)重减速加快导致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者(zhě)信心(xīn)的(de)下降和最近(jìn)的美(měi)国(guó)居民(mín)部门信用卡违约率上升是相匹配(pèi)的(de)，在高通胀高(gāo)利率经济下行的(de)环境下，居民部(bù)门的资产(chǎn)负债表和收入状况边际上会(huì)有恶化也是情理之中；但美国居民部门已(yǐ)经(jīng)经(jīng)过了十(shí)年的去杠杆，本身资(zī)产负债处(chù)于一个相对(duì)健康的(de)状况，这(zhè)也是为何即便消费信心在恶化，即(jí)便银行利率(lǜ)在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着(zhe)美国(guó)居民部门的(de)需(xū)求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭(xù)初看来(lái)，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化(huà)有两(liǎng)方面的背景，一(yī)是按照历(lì)史经验看，海外加(jiā)息结(jié)束到降息之间就是一个(gè)容易出风险的时间段；二是能够(gòu)激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高点接(jiē)近看到，在(zài)中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的(de)预期想要进一(yī)步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下，近(jìn)日A股的主线(xiàn)题材下跌与海(hǎi)外银行(xíng)业危机共振成(chéng)为(wèi)了(le)一个激发避险情(qíng)绪(xù)升(shēng)级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海(hǎi)外(wài)出现(xiàn)明(míng)显的周期(qī)背(bèi)离，且海外(wài)的政策(cè)部(bù)门应(yīng)对危机(jī)的速度又很快，所以不至(zhì)于(yú)出现单边的持(chí)续(xù)性共振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风险资产难以出现大幅度的流(liú)畅单边(biān)行情，比较合适(shì)的操作(zuò)思(sī)路(lù)应该是(shì)“在下(xià)跌时不过分恐(kǒng)慌、在(zài)上(shàng)涨时(shí)也不(bù)过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色(sè)金属板(bǎn)块(kuài)全面下行。沪(hù)铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡(xī)主力(lì)合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有(yǒu)色金属(shǔ)的全面下行有两(liǎng)个(gè)利(lì)空背景和(hé)一个(gè)触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息(xī)会议，加息25个(gè)基点的概(gài)率升至高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假(jiǎ)期(qī)，资金提前流出(chū)规避不确定性风险(xiǎn)；三是(shì)前(qián)一(yī)晚欧(ōu)美(měi)银行季报再爆利空，引(yǐn)发市(shì)场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然升温(wēn)，美(měi)股大幅(fú)下挫(cuò)，美元(yuán)指数快速回升，成为(wèi)有色板块全(quán)面下(xià)行的直接触发(fā)因素。

　　“可以(yǐ)看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较(jiào)大。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前(qián)景感到担(dān)忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息预(yù)期降低(dī)。加息预期降(jiàng)低(dī)后又不得(dé)不(bù)面对高企的通(tōng)胀数据，美(měi)联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场又继(jì)续预测衰退，周而(ér)复(fù)始。”国海良(liáng)时期(qī)货有色金属(shǔ)分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面(miàn)临五一假期(qī)，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得(dé)价格下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来看(kàn)，何燕(yàn)艳表示(shì)，以铜和(hé)铝为代表的(de)大(dà)部分品种还(hái)在区间运行，除了锌的空头势头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续了需(xū)求的强(qiáng)预期，有色(sè)一(yī)度出现触底反弹和(hé)冲(chōng)高预(yù)期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样的声音。一是精炼(liàn)铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业(yè)开工率(lǜ)却出(chū)现接连下(xià)降(jiàng)，社(shè)会库存虽然持续(xù)去化(huà)，但速度较(jiào)3月(yuè)份明显放缓；二是部分下游加工(gōng)企业订单难以为继，且产成品库存较(jiào)往年出现小幅累积(jī)，这也就意(yì)味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分(fēn)旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加息(xī)’的(de)宏观环(huán)境(jìng)并不支持价格高(gāo)走，同(tóng)时国(guó)内劳动节假期即将到(dào)来，资金从有色市(shì)场(chǎng)流出规(guī)避(bì)不确定性风(fēng)险，价格(gé)出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价(jià)格快速回落也是(shì)近段时(shí)间对利(lì)空因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节前(qián)宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不(bù)过，5月中(zhōng)上旬延续旺(wàng)季(jì)下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价(jià)格在节前(qián)持续表现偏弱(ruò)，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的(de)行业数(shù)据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如(rú)房屋(wū)竣(jùn)工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在(zài)下游(yóu)开工率上最近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可(kě)能和旺季慢慢(màn)过去(qù)也有关系。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也没有高于3月(yuè)，虽(suī)然下降数值也(yě)不大，但也没能有力(lì)提(tí)振需求。不过，何(hé)燕艳表示，价(jià)格一(yī)旦(dàn)大跌(diē)到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又会(huì)出现，错综复杂(zá)之下走(zǒu)势(shì)也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过(guò)于(yú)一致，主(zhǔ)流观点认为加息(xī)已近尾声，最坏的时候(hòu)已(yǐ)经过去(qù)，但今年可(kě)能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高(gāo)位持续(xù)，美联储(chǔ)的(de)结果导向很可(kě)能(néng)使得加息时间(jiān)或者(zhě)幅度(dù)超预期(qī)，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最主要的(de)是，有色(sè)板块多数品种供应增加总体(tǐ)比较确定的，需求跟(gēn)不上供(gōng)应的(de)增速，整个周期(qī)是向(xiàng)下(xià)而不是向上(shàng)。因此，我(wǒ)对(duì)整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期，更多(duō)的是(shì)反映市(shì)场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间的需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块的短期或短线(xiàn)影响(xiǎng)并不(bù)显著(zhù)，短(duǎn)期可(kě)关注供(gōng)求现状与价格趋势的关系(xì)以及(jí)可能突发的风险事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更多担心的是(shì)在(zài)多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了价格(gé)短(duǎn)线的(de)波动性(xìng)，带来持仓管(guǎn)理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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